31家发债钢企现金流无明显改善,其中10家明年债券回售占比超7成

   2022-11-21 财联社204

今年以来钢价变化较大,从螺纹钢价格来看,四月份以来,螺纹钢价格不断走低,七月份经历小幅反弹后再度震荡走低。截至11月18日,全国螺纹钢HRB400价格为3,968.00元/吨。在这种情况下,三季度发债钢企在报表上呈现出营收及盈利同比降幅进一步扩大,部分主体筹资活动现金流改善,对外部筹资的依赖提升等特点。中金公司认为,虽然行业处于下行阶段,但短期内行业信用风险依然可控。中长期来看,则需要关注地产行业的情况,同时企业间分化或更显著,对部分企业需多加留意。

据中金公司对已披露三季报的31家发债钢企统计中,仅有4家三季度营收同比持正,其余27家三季度营收同比为负;有6家主体三季度净利润同比为负。仅从三季度单季来看,净利润出现亏损的钢企占比为55%,柳钢集团、鞍钢集团、山钢集团、柳钢股份等亏损规模较大,在20亿元以上。

在上述31家主体中,12家主体筹资活动现金流为净流入,18家主体筹资活动现金流为净流出。中金公司并在报告中表示,鞍钢集团、本钢集团、山钢集团、重庆钢铁、首钢股份、柳钢股份的筹资活动现金流同比下降超100%,其中山钢集团受合并范围下降及偿还有息负债影响,筹资活动现金流流出较多,重庆钢铁、首钢股份则仍在偿还有息债务。

从资金和短债比来看,68%的主体流动性指标小于60%,其中山钢集团、本钢集团、酒钢集团、攀钢集团、首钢股份、鞍钢集团、昆钢控股不足30%。

从兴业利差数据来看,2021年来,在行业景气度上升、利润增加的背景下,钢铁行业利差大幅收窄。而今年以来钢铁行业利差也在低位震荡,走势与全体产业债基本相同,但信用利差高于全体产业债。截至11月16日,钢铁产业债信用利差中位数为71.82bp,处于2019年以来19.60%的历史分位数。国盛证券称,钢铁行业信用利差与利润具有负相关性,黑色金属冶炼及压延工业当月利润自4月来持续下降,若利润继续下降,行业信用利差存在走阔的风险。

中金公司数据还显示,2023年到期回售规模与存量债券比例达到70%以上的主体有:宝武集团100%,重钢股份100%,山东钢铁100%,鞍山钢铁79%,攀钢钒100%,首钢股份78%,包钢集团100%,包钢股份93%,酒钢集团75%,中天钢铁100%。上述10家主体2023年到期回售规模合计为385亿元。

中金公司进一步表示,应对部分企业多加留意,一是杠杆偏高、有一定债券规模的主体,二是民营钢企,这类企业抵御风险的能力存在一定不确定性,同时或受关联方、非钢业务影响。


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