铁合金近月合约承压明显

   2023-03-17 期货日报88

弱现实拖累

近期,铁合金走势振荡加剧,盘面重心不断下移。一方面,钢厂端铁合金招采节奏偏慢,下游采购消费表现不佳,铁合金高库存压制明显;另一方面,主产区铁合金厂家也陆续开始检修停炉,降负荷生产,其中硅铁厂家分布集中,近一个月以来产量回落明显。

钢厂补库节奏有待提升

自2月中旬开始,随着下游陆续开工复产,钢材供需格局转好,长短流程钢厂产能利用率持续回升,钢厂复产逻辑也带动炉料上涨。但对比黑色系各品种涨幅来看,春节后铁矿石、焦煤和废钢等炉料涨幅3%—6%不等,而螺纹钢现货涨幅仅2%,原料涨幅明显超过成材,导致钢价虽然上涨,但钢厂利润并未有明显扩张,因此钢厂对原料端仍旧维持低库生产状态。

从铁合金来看,2月钢厂硅铁和硅锰库存可用天数分别为19.8和20.1天,均处于近3年的绝对低位。上周代表性钢厂河钢集团公布了3月铁合金招标采购计划,其中硅铁招标量为1583吨(环比增加117吨,同比下降215吨),招标价8100元/吨,较2月下跌280元/吨;硅锰招标量为18800吨(环比增加3840吨,同比下降4200吨),招标价为7550元/吨,较2月下跌100元/吨。主流钢厂招采表现不及预期,现货交投情绪受到影响,也成为近期盘面走弱的原因之一。若钢价持续上涨带动钢厂利润修复,高炉和电炉复产节奏加快,叠加钢厂采购力度增加,将有望带动铁合金需求端转好。

铁合金厂家减产增多

春节前,宏观预期主导下,铁合金价格偏强运行,主产区生产企业尤其是硅铁厂家利润较为丰厚,企业开工率和产量维持高位。但节后归来,由于市场需求尚处于真空期,而铁合金产量却持续累增,铁合金市场呈现明显的供过于求格局。因此自2月开始,铁合金价格开启期货领跌、现货跟随的螺旋式下跌模式。以硅铁为例,春节前一周盘面主力合约对现货升水幅度为200—300元/吨,但春节后至今,盘面升水持续收窄,截至目前2305合约已转为小幅贴水。

现货方面,由于铁合金出厂价格跌幅大于原料跌幅,铁合金厂利润不断缩水,厂家受制于库存和资金压力也陆续开始停炉检修。目前主产区多数厂家均执行避峰生产。数据显示,截至3月10日当周,硅铁周产量为11万吨,产量连降4周,且降幅逐渐扩大;硅锰周产量为22.1万吨,产量也出现止增回落。

把握2305与2309合约反套机会

2月以来,铁合金上游原料端价格波动较大。硅铁方面,电费占比最大,2月产区结算电价每度上调1—2分不等,带动成本抬升80—160元/吨。兰炭方面,虽然2月受煤矿事故影响小幅反弹,但原煤偏弱也拖累兰炭成本,目前神木兰炭小料价格在1300元/吨左右,较2月初下跌200元/吨,折算硅铁成本下降220元/吨。目前估算西北主流硅铁成本在7200—7400元/吨,生产利润较月初大幅缩水,产区错峰停炉范围有所扩大,产量回落也阶段性缓解了市场过剩格局。

硅锰方面,锰矿受制于港口高库存和厂家低开工率,近1个月价格持续阴跌,不过鄂尔多斯化工焦节后累计上涨165元/吨,焦矿涨跌部分抵消,整体成本小幅下移。截至目前,北方硅锰成本在7000元/吨左右,南方成本在7300—7600元/吨,北方利润微薄,南方亏损,虽然厂家也有停炉减产,但由于产区分散,减产效果不明显。

总体来看,近期铁合金供应端虽有减产,但受制于下游钢厂需求偏弱,库存流转不畅,期价重心不断下探至成本区域。不过,基于今年内需复苏的宏观预期,钢材供需向好也将带动铁合金远月合约需求。近月合约受高库存和弱消费拖累,价格承压明显,建议关注硅铁2305与2309合约反套机会。若需求回暖,社会库存转降,也可关注远月合约逢低做多机会。



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