太平洋证券预计下半年基建逆周期调节功能有限，用钢需求或下滑3%。悲观预计地产建筑用钢需求下滑15%；预估下半年机械行业营业收入或用钢需求同比或下降5%；预计下半年汽车产销将有所恢复，用钢需求降幅将收窄至10%左右；预计下半年船舶用钢需求将维持高位，增速有望达维持在20%以上；预计家电用钢同比持平或微降2%；预计此轮集装箱的高景气周期将贯穿全年，用钢需求增速将保持在170%以上；预计下半年管线类用钢增速为2%；其他行业（工业锅炉、电梯、冶金设备等）或增长2%。今年1-7月份，制造业投资同比增长17.3%。制造业整体保持稳固的复苏态势，在此背景下，太平洋证券谨慎预计相关行业用钢需求增速或维持在2%左右。
综合相关下游用钢需求预估，太平洋证券预计下半年国内钢材消费量同比或下降2500万吨，降幅在4.8%左右。在全年GDP保增长6%的目标背景下，太平洋证券认为上述预估是较为悲观的情景。去年全年国内GDP总额为101.59万亿元，今年GDP目标值为107.69万亿元，上半年已实现53.21万亿元，下半年GDP需完成不低于54.47万亿元，同比下降2.9%，根据近20年GDP增速与粗钢增长的弹性系数1.63（剔除异常值后）测算，粗钢需求下降的理论值为4.72%。
从供给来看，今年初工信部提出要压减粗钢产量，实现同比转降。7月份以来，多个省市表示要保持今年粗钢产量同比不增，而山东、山西、河北则计划今年分别压减343万吨、146万吨、2171万吨粗钢产量，合计压产超2600万吨。今年上半年全国粗钢产量为56332万吨，因此，在全国平控产量前景下，下半年粗钢产量上限为48967万吨，若考虑北方三省减产2600万吨，以及去年统计局上修1176万吨产量，下半年产量或为吨，同比下降14.2%。综合考虑钢材出口、钢坯净进口、生铁净进口和库存变化等因素影响后，最悲观谨慎的前提下，太平洋证券预计下半年钢铁供给缺口或在2000万吨左右。整体看，虽然下半年需求或有较大幅度的滑坡，但限产带来的供应缺口仍然存在，钢价或维持一定的溢价水平，同时伴随着未来钢铁行业兼并重组加速，行业集中度提升，供给无论是在总量，还是在结构上能跟随市场调整，行业盈利中枢将上移，站在当下市场普遍悲观的时点，太平洋证券依然保持对行业板块的乐观预期。
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2021-08-24
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