上周国际市场风云变幻，美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申高通胀是暂时的，经济离完全复苏依然遥远。美股全线回落，道指周跌0.5%，纳指周跌1.9%，标普500指数周跌1%。欧佩克+昨日晚间达成增产协议，从下月起每月增产40万桶/日，直至完全恢复580万桶/日的主动减产量。另外，多国的石油产量基准明年5月起上调。受此消息影响，美油今日凌晨开盘后小幅走弱，一度下跌1%，跌至70.68美元/桶。
本周看点颇多，美国国会将就基础设施一揽子计划进行表决，欧洲央行将公布利率决议，对通胀前景的分歧可能引发内部关于收紧货币政策的讨论。欧美主要经济体将公布7月制造业、服务业PMI数据，关注卷土重来的疫情是否对经济已经产生负面影响。东京奥运会将于7月23日开幕。
主要产油国就增产计划达成一致
7月18日，欧佩克与非欧佩克产油国第19次部长级会议以视频形式举行，与会各国就从今年8月起逐步提高产量达成一致。欧佩克与非欧佩克成员国达成以下共识：第一，将2020年4月开始执行的欧佩克+减产协议延长至2022年12月31日；第二，自2021年8月开始每月增产40万桶/日，直到完全恢复580万桶/日的主动减产量；第三，将部分产油国产量配额上调，自2022年开始生效，2022年5月起，阿联酋的原油减产新基准为350万桶/日，较此前增加33.2万桶/日，同时将伊拉克、科威特产量基准分别提高15万桶/日，沙特、俄罗斯产量基准提高50万桶/日；第四，2021年年底将根据市场进展再次评估原油产量计划。
公报指出，随着新冠疫苗接种加速推进，全球大部分地区经济持续复苏，石油市场基本面不断改善，石油需求有明显增长迹象，经济合作与发展组织国家石油库存下降。会议决定于今年9月1日举行欧佩克与非欧佩克产油国第20次部长级会议。
对于本次欧佩克+会议的增产协议，中信期货能化分析师桂晨曦对期货日报记者表示，投资者需要注意以下几点：第一，除伊朗、委内瑞拉、利比亚减产豁免国以外，其余欧佩克10国目前减产基准为2688万桶/日，2022年5月后基准上调113万桶/日至2781万桶/日。第二，非欧佩克减产国家目前减产基准为1717万桶/日，2022年5月后减产基准上调50万桶/日至1767万桶/日。第三，欧佩克和非欧佩克减产国2021年6月原油产量分别为2262万桶/日和1492万桶/日，根据新配额产量分别可增加520万桶/日和225万桶/日。那么，欧佩克+合计可增产约750万桶/日，其中580万桶/日为之前的主动减产量，170万桶/日来自产量基准上调。此外，按照40万桶/日的月均增速，大概需要18个月完成增产目标，即在2022年年终恢复至2020年4月水平后，2022年下半年将继续增产至2022年年底。
欧佩克+增产路径清晰，原油供应趋紧预期或延续
欧佩克+同意增加石油产量，无疑给油价上行带来较大的压力。从油价估值的角度来看，桂晨曦认为，2021年上半年原油商品属性与金融属性均处在高位，原油去库存推升供需估值，全球主要央行宽松的货币政策则推升其金融属性溢价。但下半年，原油的商品属性与金融属性或面临拐点，因为欧佩克超预期增产使去库存速度放缓，油价供需估值或将下移。此外，美联储超宽松的货币政策在高通胀压力下或将逐步收紧，金融流动性溢价将会回落。因此，油价短期内或将面临较大的回调压力。
国投安信期货能化分析师李云旭则认为，欧佩克+增产路径虽然已经明了，但原油供应趋紧的预期仍难以扭转。“IEA、EIA、OPEC7月月报对2021年三季度全球需求环比增量预期分别为340万桶/日、230万桶/日、292万桶/日，四季度全球需求环比增量分别为130万桶/日、111万桶/日，158万桶/日。在需求加速恢复的大背景下，按当前会议结果增产难以改变二季度的原油去库存趋势甚至去库速率有所增加。”他认为，投资者更应该关注的是市场预期演化的过程。本次欧佩克+会议达成8月增产40万桶/日的共识，产量基准调节有限且不影响年内产量，与最初的提议基本一致。但更重要的是，会议继续强化了欧佩克+循序渐进、紧盯需求，通过高频率的政策微调管理市场预期的原则，供应超预期释放的风险有所降低，短线偏向利多。
“疫情以来，欧佩克+高频率会议的预期释放令原油市场短线波动加剧，但一定程度降低了油价中期运行的风险。目前来看，原油供应端下半年的不确定性一是伊朗，二是页岩油，三是欧佩克+主动减产量的减少。”李云旭认为，三季度基本面的数据或将继续证实原油需求的边际走高及库存的持续去化，在宏观面风险可控的前提下油价彻底转势的概率并不大，但应注意到库存拐点并不和价格拐点精确对应，当前油价已进入页岩油革命后的高位区间，且欧佩克+闲置产能充足，在需求端数据亮眼但无法超预期的情况下，供应端边际利空可能性偏大，油价未来或将以高位振荡为主。
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