本周伊始，黑色系商品遭遇“黑色星期一”，全产业链品种全线下挫。其中，铁矿石主力合约一度触及跌停，刷新近一个月低点至792.5元/吨，焦煤、焦炭盘中跌超6%，成材端的螺纹热卷盘中最大跌幅也在5%以上。
综合分析认为，钢材市场需求表现不佳，叠加粗钢产量压减政策对原燃料需求的影响，终端的负反馈效应正在拖累黑色系商品对近半年来的涨势进行修正。不过，机构也指出，中长期钢材需求走强的预期依然存在，加上煤焦矿的供需依然偏紧，这或许限制期价下行空间。
黑色系商品终端需求负反馈显现
在需求向好的预期提振下，黑色系商品自去年11月以来，延续了近半年的震荡上行反弹。不过，随着近期一季度供需数据出炉，差强人意的需求表现正对产业形成负反馈效应。
一季度，主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。同期，中国钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。
短期库存变化也佐证了钢材需求的低迷表现。中钢协24日公布的统计显示，2022年4月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1966.72万吨，为今年以来新高，环比增加117.91万吨或6.38%，同比增加375.77万吨或23.62%；且比去年的最高点还高出近10%。
另从周度数据看，尽管本周钢材库存仍在保持下降，但降幅明显缩窄。据钢银电商统计，截至4月25日当周，城市钢铁总库存量为1268.76万吨，环比减少10.05万吨，降幅0.79%，其中建材库存总量为783.98万吨，环比减少7.49万吨，降幅0.95%。相比之下，在截至4月18日的当周，全国钢铁库存周降幅为25.28万吨（-1.94%），其中建材库存降幅为21.21万吨（-2.61%）。
此外，对于黑色上游的原燃料品种而言，除了今年继续执行粗钢产量压减带来的政策利空之外，粗钢实际产量恢复进度缓慢也加剧了终端需求疲软带来的利空。
2022年3月全球64个国家粗钢产量为1.61亿吨，环比2月增长了12.8%，同比则下降了5.8%。一季度全球累计粗钢产量为4.566亿吨，同比下降6.8%。据分析，导致3月粗钢产量全面高于2月原因之一是2月和3月相差3天。从日均产量来看，3月份全球粗钢生产水平环比2月仅增加1.9%，当中大部分由中国粗钢产量的显著增加贡献，即环比6.4%。3月份除中国以外的全球日均粗钢产出则环比下降了3%，同比下降5.2%。
在此数据影响下，25日早盘时段，新加坡铁矿石期货跌超11%，创下2月25日以来的最低点133.25美元/吨。
短期黑色系整体承压下行 中长期强预期支撑仍存
上周五以来市场信心大幅受挫,矿石本身供应将逐渐恢复的预期以及钢厂端在现有生产水平下无力继续兑现复产，矿石复产逻辑驱动转弱；叠加今年确保粗钢产量同比下降的政策下对原料中长期定价存在重心下移影响以及当前疫情拖累下市场环境转弱的综合因素作用下，短期矿石在自身定价重心下移以及成材负反馈因素影响下震荡弱势运行。
中钢期货也表示，短期矿石受终端需求复苏缓慢以及下游利润薄弱影响受到一定限制，盘面整体交易负反馈，不建议追空。
不过，相比矿石承受的需求端趋弱压力，成材端尽管当下需求表现偏弱，但后期需求偏好的预期依然存在。
华泰期货就指出，一方面，减产消息对日后钢材及原材料的实影响比较有限；另一方面,煤焦矿供需双弱供给更弱,目前库存都处于低位运行，基本面坚挺。废钢价格也趋于坚挺,钢材的成本端支撑强劲。此外，目前的地产数据已然很差，预期未来疫情缓解，结合目前刺激经济的政策频出，钢材的需求有望在未来得到释放，长线建议逢低做多钢材。
随着疫情的控制，钢铁产业的供应链、产业链的改善，以及大宗物流的逐步顺畅，钢铁消费后期看好。今年下半年，钢铁消费基数不会比去年同期弱，前期被抑制的需求将会被释放。从国家经济产业结构和经济增长速度来看，今年钢的产量与消费量应与去年基本持平，这个结论是相对稳妥的。
从盘面表现看，25日早盘10:30第二小节交易开始之后，螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭和铁矿石价格均不同程度从日内低点回升，回升幅度在1%-2%不等。
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