周四，黑色期货全线下跌，铁矿石领跌。截至收盘，铁矿石期货收841.5元/吨，下跌3.33%；焦炭期货收2746元/吨，下跌2.16%；热轧期货收4057元/吨，下跌1.77%；螺纹钢期货收4042元/吨，下跌1.96%；热轧期和螺纹钢期货均小幅低开，盘中振荡走低。
春节前，在防疫政策优化、地产政策放松、美联储加息节奏放缓等一系列利好的影响下，黑色系品种处于“强预期”状态中，价格持续反弹。但是春节后，螺纹钢等黑色系品种纷纷出现跳空高开然后持续下跌的走势，是什么原因导致这一现象的发生？
五矿期货研究所副所长石头认为，主要原因还是市场担忧强预期可能要变成弱现实。近期唐山的三大钢坯仓库的库存已经大幅突破往年同期高位，螺纹钢的社库与厂库还在持续增加，低产量也将在节后开始逐步恢复，供给端压力将逐渐显现。由于去年房地产的拿地数据和开工端数据非常差，因此数据明显好转并形成螺纹钢的实际有效需求，很有可能要等到今年下半年。因此，春节后很容易形成一波供需错配和预期落空的局面。螺纹钢的下跌，对于原料端的铁矿石和双焦也会形成一定的利空。当然，在国家稳增长、强经济、积极财政和稳健货币等乐观因素的影响下，黑色系品种下跌的深度估计有限，本次探底后不排除重新上涨的可能性。
“节后以来钢材期价呈现出冲高回落走势，乐观预期支撑下节后首日一度高开并创下阶段性价格新高，但强势走势未能延续，近四个交易日持续下跌，螺纹钢主力期价累计降幅超220元/吨，而现货价格同样回吐节后以来全部涨幅。”宝城期货黑色系研究员涂伟华说。
海通期货黑色研究员邱怡宏说，当前螺纹钢现实端压力暂时仍未能得到明显缓解，基本面维持供需双弱格局，库存整体依然维持同期高位水平。具体来看，1月份统计的247家钢企高炉开工率、产能利用率和日均铁水产量整体保持上行态势，但五大材产量则呈现周期性连续收缩的规律性特征，反映传统五大材以外的品种钢产量持续走强。春节过后，五大材产量连续两周回升，且回升幅度略有走扩，尤其是螺纹钢产量实现触底回升。
本周钢联数据显示，螺纹钢和热卷表观消费量环比均有回升，从时间上基本没有出现滞后，在外部环境稳定的背景之下，需求如期启动将对后期需求复苏力度的期待值予以一定空间。
“库存方面，本周螺纹钢和热卷厂库、社库同增，增幅均有所扩大，且社库积累幅度仍高于厂库，但对比历年库存周期的表现来看，仍处于预期范围内，无论是增量、增幅亦或者是周积累均速，在近6年中仍属于较低水平，累库速度使得库存高点或难以达到此前的预期值。”邱怡宏说。
记者在采访中获悉，当前政策利好仍然偏多，全国二手房挂牌价指数在1月份已经出现了比较明显的回升，宏观及房地产维稳举措的成效是有所体现的。近期黑色板块表现不佳主要原因在于当前终端需求尚未启动，钢材价格缺乏强有力的支撑，在需求真空阶段，资金行为较容易对期货价格产生一定影响。有两个方面需要注意，一是螺纹钢库销比在1月份大幅反弹，维持同期高位，反弹速度也属于偏高水平，印证下游工地的复工行为欠缺；二是春节假期结束后，唐山钢坯库存已创历史新高。唐山主流仓储钢坯库存快速攀升至131.09万吨，库存数据快速积累的现实压力逐步凸显，由此反映钢材市场的现实压力仍然存在，但也将对元宵节后需求的复苏的期待赋予一定程度的拔高。
“螺纹钢供需底部基本将随着春节假期的结束而结束，随着宏观及行业稳增长举措的传导，在大环境不出现超预期事件的背景下，市场消费心态的恢复几乎比较确定，市场整体将呈现逐步复苏态势，需求端的提振也有望逐步加强，具体需求驱动的起效大概率会在2月中旬左右。而焦钢企业利润格局整体依然偏差，供应在2月份大概率仍将维持受限状态，在此背景之下，下游需求启动之后有望促使库存压力的消化，现实有望逐步向预期的方向靠拢，我们更倾向于以多钢厂利润的思路看待，但也需警惕实际增量不及预期带来的情绪落差。”邱怡宏说。
展望后市，涂伟华认为，钢市运行逻辑仍会在强预期与弱现实之间博弈，宏观、地产利好政策依然在推出，市场对节后旺季需求预期相对乐观，短期暂没法证伪，继续给予钢价支撑。不过，螺纹钢弱势基本面的局面也未变，近期建筑钢厂生产相对平稳，螺纹钢周产量低位小幅回升，依旧处于农历同期低位，有利于提振钢市情绪，但需注意近期钢材利润有所改善，节后供应料将快速恢复，供应端利好效应相对不强。相反，现实需求短期仍将疲弱，当前现货贸易趋于停滞，而终端需求开始恢复须待元宵节之后，且重回正常水平存有较长时滞。
上述受访人士认为，乐观情绪渐退叠加双焦下行拖累，节后钢价弱势调整，且后续钢价运行逻辑仍将在弱现实与强预期之间博弈。考虑到节后螺纹钢供应恢复会快于需求，基本面弱现实短期发酵，继而压制钢价使其偏弱运行，后续重点关注需求恢复情况。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。