春节长假之前，螺纹钢价格在地产端不断释放利好的刺激之下，持续拉涨近两个月，累计涨幅超25%，最终报收于4200元/吨一线。春节后首个交易日，钢材市场冲高回落，虽然市场乐观情绪不及预期，但环比春节前仍小幅上涨，形态延续去年11月初以来的多头格局。当前螺纹钢估值已经获得较好修复，后续价格如何演绎将取决于下游地产和基建开工。整体上，现实与预期博弈，螺纹钢将转向宽幅振荡。
春节期间，外围市场无重大消息扰动，国内消费有所回暖，市场预期温和向好。螺纹钢供给平稳、库存快速积累，表观消费低迷，现货价格小幅上涨。根据市场数据，截至1月27日当周，全国247家钢厂高炉开工率委76.69%，比春节前增加0.72个百分点，同比增加1.83个百分点；高炉炼铁产能利用率为84.15%，环比增加1.05个百分点，同比增加2.64个百分点；日均铁水产量为226.57万吨，环比增加2.83万吨，同比增加7.22万吨。而螺纹钢周度产量为227.23万吨，环比下降2.72万吨，主要以长流程减量为主。冬储背景下，螺纹钢持续累库，其中钢厂库存环比增加92.07万吨至287.85万吨，社会库存环比增加102.40万吨至673.53万吨，因今年春节时间较早，螺纹钢厂库累积的速度快于往年，当前的社会库存高于往年同期水平。螺纹钢表观消费量自去年四季度以来已经逐步下滑，显现出季节性淡季走向，春节期间降至32.76万吨。从现货表现来看，1月31日，上海地区螺纹钢价格报于4230元/吨，较春节前上涨90元/吨。
螺纹钢价格本轮上行的主要驱动来自于2022年年末房地产政策利好频发，尤其是去年11月以来央行针对房地产融资端的“三箭齐发”和金融支持政策“十六条”，叠加此前针对限购、房贷利率等方面的松绑，政策面从供给端到需求端，已经给予房地产市场复苏的条件。尽管我们预计2023年房地产投资增速难有显著改善，但房屋新开工和竣工在二季度出现阶段性改善的预期相对乐观。
综上所述，当前螺纹钢估值已经反映出市场对于下游需求改善的预期，后续价格博弈重心在于地产和基建开工，即现实与预期之间是否相符。春节长假过后，黑色系产业链上下游需要1—2周逐步恢复正常开工节奏，螺纹钢表观消费的拐点通常出现在春节前后，而螺纹钢冬储峰值通常出现在2月末到3月初，之后才会进入贸易商库存向下游转移从而降库的节奏。因此，建议后续重点关注螺纹钢表观消费的变化和去库存情况，2月螺纹钢价格仍有预期支撑，但快速拉涨缺乏有力动能。整体上，螺纹钢有望陷入宽幅振荡，波动显纠结，需警惕现实不及预期的拖累。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。