元旦过后的第一个交易日，焦炭主力合约2305就以阴线报收于2627元/吨，全天下跌43元/吨，幅度为1.66%。现货市场方面，随着炼焦煤价格冲高回落，成本端支撑减弱，焦炭也在节后迎来了第一轮全面降价，幅度为100—110元/吨。同时，港口报价也出现松动，日照港准一出库报价下调30元/吨至2720元/吨。目前，焦炭现货价格高于期货价格，期现价差为93元/吨，市场呈现反向状态，熊市结构显现。
产能过剩削弱焦企盈利能力
在焦炭降价之前，焦企利润就十分微薄。数据显示，截至2022年12月29日，全国30家独立焦企吨焦平均盈利为43元/吨，节后焦炭降价使多数焦企重回亏损状态。形成这种局面主要是受到以下因素的影响：一是下游钢厂盈利水平较往年大幅下降。根据市场数据，河北地区钢厂螺纹钢吨钢毛利润为-278.43元/吨，247家钢厂盈利率仅为19.91%，同比下降66.23%。下游钢厂不景气，成为焦企利润难以改善的主要因素。二是焦企产能过剩。2022年全年淘汰落后产能2326万吨，新增产能4928万吨，截至2022年年末，全国累计焦炭产能约5.53亿吨，较大的供给能力成为抑制焦企利润扩张的根本原因；三是焦煤供应不足。在焦炭价格上涨的情况下，焦炉开工上升，焦煤用量增加，焦煤价格上涨成为侵蚀焦企利润的表观因素。因此，产能过剩才是焦企低利润形成的根本原因。
焦炉开工率逐渐恢复
四季度焦煤供给不足，影响了焦炉产能的有效释放。自2022年11月中旬开始，独立焦企产能利用率多维持在70%以下，焦炭日均产量也没有到达之前的高点。其间，焦企无法足额补库，焦企焦煤库存多维持在较低位置，全样本独立焦企焦煤库存维持在1000万吨上下，甚至有些时候都不足1000万吨，平均可用天数仅维持在11—12天，低于往年的平均值。低焦煤供给直接限制了焦炭供给，在疫情防控措施优化后，焦煤补库才得以顺畅。
与焦企受焦煤供给不足、焦炉开工受限影响不同，钢厂主要是受成材需求下降、成材盈利走低，叠加冬季环保限产影响，高炉开工持续处于较低水平。截至2022年12月30日，247家钢企高炉产能利用率为82.59%，日均铁水产量为222.51万吨，两者较高位均有近10%的降幅。整体来看，春节前后，在成材需求没有有效恢复的情况下，高炉开工将维持在相对较低的位置。
港口库存将继续下降
2022年10月至11月，由于焦企的焦炭不能有效运输至钢厂，便形成了焦企库存不断累库，而下游钢厂不断降库的局面。在疫情防控措施优化之后，焦企焦炭库存快速走低，截至上周末，焦企焦炭库存已降至79.05万吨，较高位下降40.8%，钢厂库存也重新回到600万吨上方。其间，港口焦炭库存维持在较低位置，预计在焦炭价格走低的情况下，港口焦炭库存还将持续下降。
每年春节前后，焦炭都有自身的运行规律，春节前，钢厂主动补库，推动焦炭价格上行；而在补库完成后，焦炭受下游需求锐降的影响，价格又开始逐渐走低。目前，焦炭首轮降价已经落地，不过，期货盘面已经预期了3轮降幅，如果焦煤价格下行，则焦炭下方将依然存在空间。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。