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铁矿石的梦想VS现实

2022-10-31 10:124980有一点墨

  当铁矿石价格再一次来到80美金,有人说是因为知名的原因,有人说是因为不知名的原因,讨论这个当下已无意义了,知名的人盈利,不知名的人亏损。在这个博弈的市场下,我们不用站在其他的角度去评论多空,毕竟多空是一家,但是在多年梦想即将成真后,我们是不是应该放下热血,去冷静的思考和面对现实呢?

当下市场,大家最关心的问题无外乎就是价格还能跌吗?还能跌倒什么位置?

  先来看一下如果能继续下跌,需要具备什么样的条件,虽然影响价格波动的因素有很多,但是基本面的变化依旧是最主要的核心,价格最终要回归当下的基本面或者未来的基本面。

  从当下的基本面来看,铁矿石无疑是基本面最为健康的,高需求,稳供应,在此情况下港口库存保持持续的去化,而且钢厂铁矿石还保持低库存。而未来的基本面来看,供应端相对来说是比较明确的,首先四大矿山在明年上半年时间里,增量是有限的,另外从主要的非主流国家来看,印度、乌克兰明年上半年的供应预计也难以恢复,因此明年上半年铁矿石海外供应端基本没有明显的增量。

  再就是国产矿这一块,基本也是边际供应的小幅变化,不会有超出预期之外的大幅增产。另外供应端还有一点要注意,那就是诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨表示, “提高利率并不能解决供应方面的问题,这甚至可能使情况变得更糟,因为我们现在需要做的是加大对供应侧瓶颈的投资,但提高利率会使这些投资变得更加困难。”最近,就有澳洲一家矿业公司Hawsons Iron (HIO) 就由于成本上升推迟了其关键可行性研究。

  在铁矿石供应端中短期之内没有大幅改观的情况下,市场对于未来铁矿石需求端的预期,就显得尤为重要了,而事实上也是如此,今年下半年以来的市场变动,主要还是来至于对需求的悲观预期,同时这个悲观预期持续的延续到了未来,而且最直接的就是对未来的钢材需求悲观,进而传导到对于铁矿石未来需求的悲观上面,这上面有两个问题:

  第一个问题就是明年的钢材需求如何,其实就是对于明年的地产、基建、制造业预期如何,而这里面最核心的其实就是对于地产预期如何,因为地产的用钢占比是最大的,市场目前对于地产的预期是最为悲观,明年地产到底好不好,可能市场能找出100条理由来说明他好与不好,但是我们不如刨除这些,只看一个数据,2015年的时候,地产新开工面积单月月均为12871万平方米,当年的粗钢产量为80386万吨,而今年前三季度地产新开工面积为月均10530万平方米,1-9月份粗钢产量为78083万吨,全年有望达到10.2亿吨,2015年基建累计同比保持19%左右的增长,2022年增速在10%以下,在这种情况下,截至目前全国钢材总库存是同比依旧是下降的,那么市场明年预期地产新开工月均能到多少呢?

  第二个问题是市场普遍认为钢厂利润问题,认为原料高价侵蚀了钢厂利润,但是如果从数据来看的话,目前螺矿比基本在2015年的水平,但是螺焦比却达到了历史低位水平,所以目前铁矿石对于钢厂来说,已经不再是第一成本中心,目前是煤炭。综合来看,对于明年的钢材需求和铁矿需求来说,完全不用悲观,而且预计还会在低基数下有明显同比增加。

  再来看一下还能跌倒什么位置。这个问题很直接,价格下沿就是看矿山成本问题,我们暂时先不用管国产矿山的成本,单来看海外矿山成本,极端一点考虑四大矿山的成本,我们来看一下到中国成本最高的Vale,Vale公布的三季度财报数据显示,其铁矿石落地中国的现金收支平衡点在58.2美元,这样就相当直观了。

  此外在看一下其他的非主流矿山,澳洲的非主流矿山应该可以作为代表,去年的10月份暴跌,澳洲的Venture Minerals和GWR就先后因为利润问题宣布减产,这个相当于给市场做了一次非主流矿山的成本压力测试。这样的话,还能跌倒哪里这个问题就很直观了。

  我国虽然作为钢铁生产大国,但是受制于国内铁矿石资源禀赋的问题,在铁矿石价格的话语权上面有时候难免会显得有些英雄气短,因此“打压铁矿石”就自然而然的成了每个钢铁人的潜在梦想。但是有时候大家的一腔热血在梦想即将成真时,却显得有些手足无措,踌躇不安,最后回过头来却发现又一次空做他人嫁衣,悔不当初。


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