机遇和挑战共存综合式风险控制是抓手
上半年房地产数据“泼冷水”，钢价下行，钢铁行业感觉格外“冷”。市场人士强调，下半年钢铁行业要做好过紧日子的思想准备，要积极利用期货工具对冲市场风险，利用期现点价、基差贸易来升级销售模式，不要建立太高库存，要确保现金流安全和稳定，努力度过“寒冬期”。
上半年钢价下行导致钢铁行业感觉格外“冷”，尤其是房地产数据“泼冷水”，部分房企出现债务危机累及钢铁行业。近期上市钢企纷纷亮出2022年上半年“成绩单”，也体现出钢铁行业的困境。
期货日报记者梳理39家钢铁板块上市公司半年报发现，虽然多数基本维持盈利状态，但归属于上市公司股东的净利润同比均出现大幅下降，甚至近半数“腰斩”。其中，34家归母净利润为正，5家为负，28家企业归母净利润同比下滑。归母净利润同比下滑超过45%的上市钢企18家，接近半数。归母净利润同比增幅前五名依次是永兴材料、西宁特钢、安阳钢铁、柳钢股份、八一钢铁。
生产稳定，出口下滑
今年上半年，全球大宗商品价格大幅波动，企业经营备受考验。作为龙头钢企，宝钢股份上半年营业收入1836.55亿元，同比增长0.20%，归属于上市股东的净利润为77.91亿元，同比下降48.40%。其半年报提道：“今年以来，国际形势严峻复杂，叠加二季度国内疫情反复和多点散发、上下游产业链运行不畅等因素，我国钢铁行业进入弱周期，呈现成本高企、需求减弱、盈利下滑态势，国内钢企经营效益同比普遍出现较大幅度下滑。”其他多家钢企也有类似表述。
从利润降幅看，河钢、南钢净利润降幅在34%—36%，宝钢、首钢同比缩减48%左右，包钢净利润同比降幅高达84.84%。
缘何上市钢企营收相对稳定，净利润却大幅下滑？新湖期货钢材分析师余典认为，钢铁行业利润明显收缩，主要原因在于今年上半年国际形势复杂、原材料供需错配使得价格阶段性大涨、国内二季度疫情反复以及房地产市场复苏不及预期等。预计下半年，尤其是三季度钢铁行业经营仍面临严峻挑战。随着国内疫情逐步得到控制以及国家稳增长政策落地，四季度钢材价格和市场需求有望小幅反弹，钢企经营情况也将有所改善。
今年国际市场，尤其欧美进入加息周期，国际钢价下跌，严重影响我国板材和终端制造业出口。国家统计局数据显示，2022年上半年，全国生铁、粗钢产量分别为43892.7万吨、52687.7万吨，同比分别下降4.7%、6.5%。2022年上半年，全国累计出口钢材3346万吨，同比下降10.5%；累计进口钢材577万吨，同比下降21.5%。
“高通胀压力下，美联储不到半年已累计加息225个基点，为1980年以来最为激进的加息周期，令美元指数强势上行，人民币快速贬值，大宗商品显著承压。”新纪元期货投资咨询部主管石磊表示，2月下旬爆发的俄乌冲突仍在能源、经济等方面对全球市场产生影响。3月前后钢厂复产预期走强，炉料端仍处于供需偏紧格局，价格率先走强。随着钢厂复产，钢材供给显著回升，但需求偏弱，吨钢利润开始下滑。
“今年4月、5月份，国内疫情形势趋于严峻，多地实施封控措施。钢铁的生产端和消费端均受到抑制，尽管炉料成本与钢价同步下行，但吨钢生产陷入亏损区间。”石磊表示。且今年年初以来房地产投资下滑至负增长区间，钢材需求现实与前景均不乐观。
“金九银十”或落空
7月、8月为钢铁行业传统淡季，目前已进入9月，上市钢企面临哪些机遇和挑战呢？
“7月、8月份受疫情和高温影响，需求清淡。不过7月钢厂进行实质性减产，钢材去库速度较快，钢价有一定反弹，与二季度相比钢厂利润有一定好转。”石磊表示。
“10月中旬前，停工配合采暖季限产政策，可能会形成一波供需错配。”石磊表示，从唐山出台的限产文件看，华北地区粗钢仍有压减空间。随着季节性变化及国家稳经济的一揽子政策的发力，9月钢铁需求将有所改善。“不过由于地产情况未好转，今年旺季可能不及预期，更多依靠长周期的经济复苏预期支撑。”
目前行业关注的重点仍是钢铁需求，尤其是房地产行业的钢铁需求。数据上重点关注钢材社会库存的变化。余典表示，原料价格影响钢厂利润，从而影响高炉生产节奏。上半年原料端的强势使得钢厂利润收窄，下半年铁矿和双焦价格主要依赖钢厂的补库节奏，独立性较弱。
“此外，后续仍需关注外部环境的冲击，美联储加息预期强烈、美元指数风头正劲、原油价格破位下行，均令大宗商品熊市波动深化。”石磊表示，黑色系供需格局整体偏弱，钢材供给端同比趋于收缩，环比也难有增量，需求侧“三驾马车”乏力。“保交楼”政策支持下，地产端或有好转，“金九银十”季节性旺季预期仍存，但改善空间有限。基建方面，上半年地方政府专项债发行额度较大，后续将逐渐落实到项目上。不过能量释放完毕后，钢材驱动的可持续性待观察。
套保已成重要风险规避手段
随着衍生品套保的普及，钢企运用衍生工具的能力逐步提升。
历来重视套保的南钢股份半年报显示，其面临的风险主要在铁矿石、焦炭、废钢等原料价格波动加大钢企成本压力。供需错配，钢铁产业链利润向上游集中，企业生产经营面临较大挑战。
南钢股份主要采取以下措施应对：一是动态把握市场变化，拓展采购渠道，通过择机采购、战略采购等方式降本。二是持续推进降本增效，挖掘潜在效益。三是重视期货套保对冲能力建设，弱化市场波动影响。四是嫁接全球资源，提高全球化配置资源能力，加快印尼焦炭项目建设，提高成本竞争力。
行业龙头宝钢股份早在今年3月3日就发布了关于2022年度开展金融衍生品业务的公告，拟对公司生产经营涉及的主要期货商品开展套期保值，包括铁矿石、热轧卷板、燃料油、镍、焦炭、焦煤。4月28日，宝钢股份再次发布公告，新增锌、锡、铜、锰硅、硅铁、动力煤等套期保值品种。这是宝钢股份首次开展商品期货套保（此前仅开展过外汇期货套保业务）。7月27日，华菱钢铁发布关于2022年套期保值业务公告，拟用不超过5亿元最大调用保证金额度，对包括但不限于螺纹钢、线材、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、动力煤、硅锰、硅铁、海运、镍等钢铁生产相关品种，开展套期保值业务。
“面对国际市场冲击，大型钢企已经开始认识到充分利用衍生工具规避价格波动风险的重要性。”余典表示，目前众多大型上市钢企都参与了套期保值操作，且都取得了良好的效果。从各上市公司套期保值公告看，企业运用衍生工具的能力在逐步提升，尤其是对套保数量、保证金额度都有较为精确的测算，同时都有较为严格的风控制度，可以有效地规避操作风险，起到保值效果。
原材料成本是钢铁企业的重要成本环节，一直都备受重视。上半年原料价格下跌幅度低于成材，钢铁生产企业利润率不断下滑。从供需角度看，下半年铁矿石和焦炭的下跌空间可能比钢材大一些，钢企将迎来阶段性利润好转。但随着房地产面临大周期拐点，以及美联储加息带来的全球经济衰退压力加大，钢企的经营状况依旧不容乐观。
因此，面对市场冲击，企业能够做的只有不断强化自身经营管理水平，努力降本节支，创新挖潜增效。加大研发投入，增加高利润附加值的产品生产比重。石头认为，钢铁行业要做好过紧日子的思想准备，要积极利用期货工具对冲市场风险，利用期现点价、基差贸易来升级销售模式，不要建立太高库存，要确保现金流安全和稳定，努力度过“寒冬期”。
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