需警惕“金九银十”需求不及预期风险
目前来看，“金九银十”需求回补力度暂无法证伪，后市还需要时间进一步验证。届时若需求增量落空，则需警惕产业端负反馈扰动。对于炉料而言，其反弹的持续性及空间不宜太乐观。
近期，在钢厂利润逐步提升的前提下，螺纹钢产量也呈缓慢增加态势。根据国家统计局数据，前7个月，粗钢产量同比压产4000万吨，这意味着后续靠行政性压产来约束供给端的驱动不会太清晰。整体上，在产量缓慢增加阶段，未来应重点关注需求端有多少增量，这可能是市场在交易“金九银十”旺季能兑现多少的驱动中，需要重点关注的方向。
产量端恢复力度有限
国家统计局公布的数据显示，7月单月产量同环比继续回落，1—7月粗钢累计产量同比降幅继续收窄至6.4%，总产量为6.09亿吨，2021年同期为6.49亿吨，同比减量4005万吨，累计减幅继续扩大；生铁产量同方向变化，降幅弱于粗钢。
截至7月中旬，钢材全行业亏损面扩大，倒逼钢厂主动减产。从各统计口径可以看出，钢材供给端不同品种产量均下滑，建材市场最为明显。据中联钢统计，全国电弧炉开工率最低至47%，这一情况自7月下旬开始发生变化。一方面，钢厂通过一波负反馈打压炉料价格之后，生产利润转正，钢厂存在复产动力；另一方面，通过钢厂减产，以螺纹钢为代表的成材产量快速压缩，淡季连续去库存，推动成材端供需矛盾迅速优化。
数据显示，7月商品房销售面积同比降幅再度扩大至28.9%。展望后市，房地产市场，因城施策继续加码仍可期，但房地产企稳需要信心和时间，未来销售预计将呈现弱复苏格局。另外，前7个月制造业投资累计增长9.9%，较前值回落0.5个百分点，在地产需求走弱、出口面临压力的背景下，企业盈利有所收缩，企业投资意愿下降，制造业推力边际减弱。另外，国家稳增长政策加快落地，基建投资增速继续扩大。7月单月基建投资同比增速扩大至9.1%左右，随着前期发行的专项债逐步进入落地阶段，叠加政策性银行信贷额度作为项目资本金的支持，基建投资保持了较强韧性。总体来看，后市基建仍将是稳增长的主要抓手，但地产何时走出底部依然不明朗，政策需要进一步发力。
复产有望带来一波补库
7月下旬以来，钢厂利润转正驱动复产，在前期钢厂主动压低炉料库存的背景下，需主动补库来匹配复产，导致低库存结构下，炉料的反弹驱动更清晰一些，焦炭现货市场近两周内落地了两轮上涨。
后续产量逐渐显性化以后，需观察终端需求能否匹配。目前来看，淡季需求无亮点，“金九银十”需求回补的力度暂无法证伪，后市还需要时间来验证。届时若需求增量落空，则仍需再次警惕产业有负反馈扰动，那么对于炉料而言，反弹的持续性及空间不宜看太高。
7月底以来，文华黑链指数持续区间内无序振荡。从基本面驱动来看，暂无大的矛盾，方向性不明确。而从结构性来看，交割逻辑及近端的矛盾驱动相对清晰，各板块近月合约表现更强一些。尤其是去库周期中的品种表现更为强势，比如螺纹钢，而累库周期的品种则相对弱势，比如铁矿石。
此外，值得关注的是，本该逐渐移仓的时间点，螺纹钢近月2210合约近期仍在增仓，导致持仓水平对比历史同期属于高位，考虑到螺纹钢期价较现货仍有部分贴水，推测多头资金延迟移仓以修复贴水。
整体来看，目前淡季需求依然偏差，短期螺纹钢走向暂不清晰，需关注8月下旬以后旺季需求能否释放。目前尚无法证伪的前提下，可暂时维持偏乐观。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。