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焦炭走强要靠成材消费回归

2022-08-18 11:195390期货日报

  8月16日,焦炭期货2209合约日线收小阳线,报收于3000元/吨整数关口,在期价大幅反弹500元/吨后,开始了偏强振荡行情。至于焦炭的下一步方向,市场依然处于混沌状态。有的说,下游成材需求并没有出现实质性好转,虽然铁水产量增加,但续增的可持续性存疑,第二轮涨价后即为顶;也有的说,钢厂焦炭库存处在历史低位,焦企的焦炭库存不高,有的焦企已经在酝酿第三轮涨价……

  焦企处于盈利状态。焦炭连续两轮涨价后,焦企利润有了明显改善,多数已经处于盈利状态,部分焦企的吨焦盈利已超过200元。一方面,成材价格上行,钢厂利润修复。根据理论模型测算,长流程钢毛利润已高于400元/吨,为焦炭涨价提供了空间;另一方面,上游焦煤虽然有所上涨,但上涨幅度整体低于焦炭上涨幅度,也为焦企贡献了不少利润。整体来看,钢厂具有丰厚的利润是焦炭价格能够顺利上涨的基础,而焦煤涨价不多是焦企利润上升的另一个主要因素。

  高炉开工改善明显。随着焦化利润逐渐修复,焦企的生产意愿进一步增强,生产积极性有所提高,供给量显著增加。数据显示,最近一周焦炉产能利用率抬升4%至68.6%,焦炭日均产量更是增加5.2万吨至61.9万吨。整体来看,好的利润伴随着高产量。

  在成材价格逐步回升、钢厂利润修复的背景下,高炉开工较前期也有明显改善。截至8月12日,高炉炼铁产能利用率为81.22%,周环比增加1.62个百分点;日均铁水产量为218.67万吨,周环比增加4.36万吨。虽然高炉开工较前期有明显升高,但钢厂的盈利率只有54.55%,依然在低位徘徊,制约着钢厂的产能释放。据统计,8月,国内有48家钢厂已检修或有检修计划,整体影响铁水产量约159.99万吨。总体来看,钢厂利润有较为明显的修复,但区域差异较大。相关数据显示,河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润为-190.96元,依然在亏损的沼泽中挣扎。因此,在成材价格没有明显回升的态势下,后期高炉开工也很难明显升高。

  钢厂补库意愿增强。在前期市场情绪悲观的影响下,焦炭的上下游均主动去库,以免价格下跌带来更多损失。上周末,焦企的焦炭库存为98.6万吨,处于相对低位;钢厂的焦炭库存为570.36万吨,较去年同期下降148.37万吨。不过,之前高炉开工处于低位,钢厂的相对库存比较合理,可用天数保持在10天以上。在高炉复产的势头下,焦炭的日耗增加,钢厂的焦炭库存变得不那么合理,钢厂的补库意愿增强,补库动作加快。与此同时,在焦炭价格上涨的预期下,投机性需求也进入市场,贸易商积极采货,并发运至港口。数据显示,目前港口的焦炭总库存为289.4万吨,周环比增加22.4万吨。

  综合以上分析,焦炭的第二轮提涨已基本落地,受成材价格上行受阻的影响,焦炭价格能否延续强势还得依靠成材消费的回归。笔者认为,在房地产复苏乏力的背景,很难有大的行情出现,叠加电炉钢加入供给队伍,进一步压制成材价格。因此,焦炭第二轮上涨即到短期的顶部。


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