印度铁矿石出口关税经历多次调整，印度总理纳伦德拉·莫迪提出了2030—2031年3亿吨钢铁产能的愿景。俄乌战争引发了铁矿石和钢材的缺口，此次调整旨在保证印度钢厂的原料供应。印度此次还对生铁、热轧卷板、冷轧卷板、棒材、不锈钢、合金棒材等钢铁及钢铁半成品，加征15%出口关税，取消了原有的2.5%—5%冶金焦、焦煤、铁合金的进口关税。政策旨在引导产业将碳元素、铁元素留在印度国内。
具体来看，对于我国黑色板块供需情况的影响依次是：铁矿>焦炭>成材。国内黑色金属整体估值偏高，往上受到钢材需求疲软抑制，而往下受到原料供应偏紧支撑。目前黑色金属的主要矛盾在于原料的供应，虽然后期原料供应有缓解预期，而本次印度调整关税拖累了国内原料供应缓解进度。
近期蒙煤和俄煤供应持续改善，但铁矿石供应低位、去库明显，价格相对坚挺。中期来看，需求决定方向，原料供应并非无解，只是时间问题，重点关注原料供应情况。
钢材：抬升海外出口价格中枢
2020年，印度粗钢产量1亿吨，其中半成品和成品钢材出口1711万吨，占比17%。从印度历年产量和出口情况看，2020年印度出口量和出口占比都偏高，主要是疫情导致印度国内需求不足，增加出口所致。
根据国际钢协数据，2019年全球半成品和成品钢材出口量为4.4亿吨，印度出口占比2.9%。以当前印度热轧855美元/吨出口价格为例，关税提高15%，出口成本提高128—983美元/吨，到欧盟的出口利润关闭，到美国依然有利润。印度提高钢材出口关税，叠加俄乌冲突影响，将抬升海外钢材出口价格中枢。但对中国的钢材定价影响大不。中国钢材是全球价格洼地，印度钢材出口性价比不如中国，当前印度钢材增税，中国对其出口替代有限，不改变中国钢材供需宽松的格局。
铁矿石：对我国市场影响较有限
近年来，印度铁矿石出口量总体呈现波动上升的趋势。分品类看，我国从印度进口的铁矿资源包括球团矿、块矿以及烧结矿等。从我国球团矿资源进口来源国来看，2021年我国主要从印度、乌克兰、澳大利亚、巴西及哈萨克斯坦进口，从上述国家进口球团矿占比我国球团矿进口总量的31%、17%、9%、9%及8%。
由于我国主要从印度进口球团矿资源，考虑到俄乌冲突已经对全球球团矿及精粉供应造成下降压力，印度上调出口关税将会导致我国球团及精粉的进口量缩减。近期，澳大利亚与巴西球团矿发运量环比减少，预计短期内将对我国进口球团矿的价格造成一定的影响。但由于国产球团矿的替代性及国内钢厂入炉结构的灵活性，印度上调出口关税对我国影响比较有限。
印度球团出口关税上调45%，以当前153美元/吨的印球价格来测算，关税上调影响出口成本上升69美元/吨，至222美元/吨（折合人民币1476元）。当前国产球团的价格为1300元/吨，印球上调关税后，已经缺乏性价比。同时国产矿产量环比不断上升，预计可以替代印度球团的减量。
双焦：对焦煤价格有一定压制
2021年我国焦炭出口644万吨，出口占比1.4%。从出口国别看，印度、日本和印尼是我国焦炭出口的主要目的地。以2021年为例，日本成为我国焦炭出口第一大国，2021年我国对日本出口焦炭210万吨，占比32.6%；第二是出口印尼80.2万吨，占比12.5%；第三是出口印度69.1万吨，占比10.7%。
我国是东南亚焦炭出口的价格洼地，印度取消焦炭5%的进口关税，将继续利好我国的焦炭出口，在国内双焦供应偏低的格局下，将增加焦炭往上的弹性。但考虑到焦炭出口量占比低，当前双焦的供需矛盾依然在供应端，而不在需求端。
焦煤方面，我国出口焦煤量很小，影响可忽略不计。印度是焦煤进口大国，主要进口来源于澳大利亚，2021年澳大利亚发往印度煤炭量为7379万吨，其中焦煤1789万吨；2022年1—4月，澳大利亚发往印度的煤炭量为2426万吨，其中焦煤777万吨。印度下降2.5%进口税率有利于进口资源的进一步补充，同时对海外焦煤价格有一定压制影响，但是由于税率空间有限，对焦煤市场的影响不大。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。