黑色系商品19日全线走弱，以焦煤、焦炭和铁矿石为代表的原燃料品种跌幅居前。复盘来看，国家发展改革委在当天再度提出2022年粗钢产量压减政策，无疑是造成相关品种下跌的主要利空因素。但从行业角度看，市场认为，粗钢产量压减政策的提出，对改善钢铁行业盈利收缩的窘境有积极的意义。
粗钢产量压减政策直接利空原燃料
在此之前，焦煤、焦炭一直受到供应面偏紧的预期和现实的支撑，期价自去年11月以来延续了近半年的震荡上行。在现货市场，焦炭价格的第五轮提涨在近期落地，部分地区的第六轮提涨也在展开。在这一背景下，粗钢产量压减政策重提，无疑给钢铁原燃料市场的需求预期泼了一盆“冷水”。
在4月19日的发布会上，国家发展改革委发言人孟玮表示，2022年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局将继续开展全国粗钢产量压减工作。目标是确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。另据当日稍晚国家发展改革委的消息，中国钢铁工业协会将配合做好粗钢产量压减工作，加大行业自律力度。
此消息一出，19日盘中，双焦、铁矿石集体跳水。截至收盘，焦煤跌超4%，铁矿石、焦炭的跌幅也均在3%以上。
“突如其来的粗钢产量压减政策，压制疫情后原料需求预期，双焦、双硅及铁矿石等原料盘面均重挫。”中信建投期货研究员告诉新华财经。
铁水产量接近见顶 终端需求疲弱 产业利空压力已现
除了政策带来的直接冲击意外，原燃料面临的基本面压力其实也已有所显现。回顾近半年来黑色系商品的价格走势，市场存有的共识是，前期双焦价格上涨的主要动能为铁水增量的预期。但近期双焦价格本身也已经显露出一些“涨不动”的疲态。在19日之前，焦煤、焦炭期价已是连续两个交易日回落。在中信建投期货看来，铁水产量接近上限或是原因之一。
据该机构测算，根据国家统计局数据，一季度粗钢产量已同比减少2855万吨，假设剩余月份产量平控，按照上海钢联（Mysteel）口径，二到四季度的日均铁水产量约为223万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则二到四季度的日均铁水产量约为232至235万吨。然而，据Mysteel最新数据，截至4月14日当周，247家样本钢厂的日均铁水产量已经达到233.30万吨。这一产量水平已经接近上限。
除此以外，成材终端需求表现不佳，也增加了钢铁原燃料品种的压力。
此前，针对本周公布的3月份地产投资、销售及钢铁生产数据，光大期货指出，需求端3月份房地产投资、销售、新开工、施工等指标同比全面下降，且降幅较1-2月份扩大，基建投资增速继续回升；供应端3月份粗钢、生铁及钢材产量同比仍明显下降，但降幅较1-2月份收窄，3月当月日均产量环比1-2月份明显增长，整体数据显示当前国内钢材市场供需有所趋弱，对钢价走势仍有压制。
“近期，成材价格一直围绕华东长流程的成本和电炉峰电成本这个区间运行，价格的突破需要成本端进一步的正反馈，或者是出现负反馈。之前在稳增长前提下，本来正反馈的概率是很高的，但19日这个粗钢压减政策点燃了负反馈的导火索，原料成本高企一方面也是基于今年没有一个明确的压产政策，现在政策来了，原料需求预期减弱，价格大概率见顶。”中信建投期货表示。
产量压减或有利于钢铁行业利润改善
不过，从行业角度来看，今年粗钢产量压减政策的提出，在促使原料价格回落的同时，或有助于改善当前环境下钢铁行业盈利水平。“焦炭累计落地六轮提涨，约1200元/吨，利润处于同期中低位，但钢厂利润已被严重挤压。”中信建投期货表示，因此，从后期操作层面看，粗钢压减确定性较强，原料成为短期空配，推荐做多钢厂利润，后期动能建议关注防疫成效与宏观政策落地情况。
当前，铁矿石、焦炭价格居高不下，钢铁企业成本压力较大，据研究中心测算，钢铁企业部分品种吨钢毛利已在亏损边缘。分析认为，粗钢产量压减延续，将对原料端需求产生抑制，有助于原料成本回归理性，有助于钢铁企业盈利改善。综合来看，该机构认为，当前，整体钢铁需求偏弱，房地产用钢需求仍旧承压，疫情多发、封控加严影响工程及生产进度，实际建筑项目采购需求有所延后，制造业用钢需求也存下行压力。在此背景下，粗钢产量压减有助于改善市场预期，提振市场信心。
张龙强也指出，2021年开展的粗钢产量压减工作有效抑制了2021年进口铁矿石价格过快上涨，助力行业利润持续改善，促进市场供需趋于平衡，产业集中度进一步提升。连续调控粗钢产量也为钢铁行业碳达峰创造条件。钢铁行业必须坚决贯彻好、执行好、落实好2022年粗钢产量压减政策措施，共同维护行业健康有序发展。
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