分享好友 钢铁资讯首页 钢铁资讯分类 切换频道

钢铁需求端“双底”已现 供给端短期产量边际回升

2022-04-08 11:342360智通财经

需求端:“双底”(地产底+基建发力左侧)已现,静待需求逐步回补

  从宏观经济或地产周期角度来看,当前钢铁需求正处于刚刚触底、正在磨底的阶段。去年下半年房地产回落后,钢铁整体需求大幅下降,与此同时,受北方冬季限产影响,整体行业呈现供需双弱的格局。今年年初以来,多地地产政策边际放松,具体包括放松限购限贷、放松首付比例、下调房贷利率等。非常明确的是地产政策底已经出现。根据过去几轮房地产政策传导周期的经验,从房地产政策底传导到基本面的时间大概为6个月。对照来看,国泰君安假设今年3月份房地产政策底出现(处于U型的磨底阶段),预计下半年7、8月份后地产端基本面触底,9、10月份行业进入“金九银十”传统开工旺季,钢铁需求将有望拉升。

  从季节性角度来看,金三银四”原本是钢铁行业的传统需求旺季,但受疫情影响,需求回暖有所延后。但国泰君安认为部分下游基建、地产项目仅仅是受疫情影响暂时停工,并不会消失,随着东北、华北、华东等地区疫情出现拐点,停工项目将陆续复工,届时钢铁需求将加速回补,呈现脉冲式上行态势。

  总体来看,国泰君安认为当前钢铁需求处于“双底”(地产周期底+基建发力左侧)的位置,国泰君安对后续钢铁需求回暖持乐观态度。

  此外,今年出口钢材需求抬升及汽车缺芯逐渐缓解也将拉动钢铁需求回暖。出口钢材方面,受俄欧冲突影响,欧洲对热卷、螺纹钢等的订单正在向国内转移,国泰君安调研了解到近期海外的钢材订单需求增长非常快,正处于量价齐升的过程,短期对整个钢铁行业的需求拉动是非常明显的。汽车钢方面,国泰君安预计今年下半年汽车缺芯问题将逐渐缓解,今年全年汽车钢需求将呈前低后高的态势。

  综合钢铁需求的几个方面来看,目前地产端需求、汽车钢需求均处于底部待回升位置,基建端需求等待加速回补,叠加出口钢材需求高景气度,国泰君安认为对钢铁需求不必过于悲观,目前市场对基本面的悲观已经反应到股价里了,国泰君安认为后续对钢铁需求应该逐步乐观起来。

供给端:短期产量边际回升,产能扩张周期结束并未改变

  碳达峰时间将由2025年推迟到2030年,更多影响了市场对钢铁板块的情绪。但从基本面来看,国泰君安认为一方面钢铁行业严禁新增产能的要求并未改变,行业产能扩张的周期已经结束,未来没有新增产能;另一方面目前钢铁行业存量产能的产能利用率已经达到了较高水平,尤其去年上半年,整个钢铁行业放开生产,产能利用率达到了相对极值的水平。根据上周的最新数据,整个钢铁产量较去年同比降低8%左右,国泰君安假设今年全年可按去年上半年的生产节奏进行生产,那么国泰君安认为理论上后期钢铁产量向上的弹性最多只有8%。而同时国泰君安考虑到两个因素:一是截至目前河北限产区域之外的部分地区仍维持去年下半年的限产政策,即当地钢厂仍维持去年下半年的生产强度,而这些钢厂未来提升其产能利用率的空间不大,因此这一部分钢厂今年全年的产量要少一些。二是当前原材料铁矿石价格再次突破150美金,而在矿价维持高位,且未来仍有上行压力的背景下,国泰君安认为后期钢铁供给向上的弹性还将受到成本端的掣肘。综合来看,国泰君安乐观估计后期钢铁供给向上的弹性最多只有5%,且后期若发生不定期限产,以及其他不确定因素干扰(如疫情等因素),钢铁产量供给回升还将不及预期。

  总体来看钢铁行业的供需情况,国泰君安认为后续钢铁需求弹性将大概率高于供给弹性,相应地国泰君安对钢价持相对乐观的态度。

库存:当前已处于偏低水平,短期将迎库存拐点

  库存也是判断钢价包括周期的重要依据。近期钢材库存去化较慢是因为旺季的需求没能充分释放(受疫情影响),国泰君安认为需求或将延后至4月中下旬释放,到时库存很有可能出现拐点,因此国泰君安认为钢材价格的弹性还是比较大。

利润:成本中枢有望回归合理区间,后期利润水平将逐步回升

  第一,在铁矿石方面,2018年国泰君安做出了判断,认为铁矿的产能周期已经彻底结束,而当时淡水河谷溃坝导致产能周期结束提前到来。去年下半年,在钢铁限产的背景下,铁矿价格出现了一波比较大的下跌。而今年年初,在钢厂复产以及俄乌冲突导致全球铁矿石供应出现紧缺的预期之下,整个铁矿价格又短期快速攀升。但考虑到:一是钢铁供给向上的弹性并没有市场想象的多;二是今年全球矿石增量将近4000万吨,包括海外四大矿山、非主流矿、国内铁矿今年都有增量;三是目前铁矿港口库存(1.5亿吨)处于历史高位水平。所以国泰君安认为短期铁矿价格上涨是受到了钢厂复产、全球大宗商品价格上涨及俄乌冲突下预期的影响,而后续继续上涨的空间相对较小,国泰君安认为铁矿价格中枢还是会回到较为合理的水平。

  第二,在焦煤焦炭方面,今年以来,焦煤、焦炭继续压制钢厂利润,整体供需比较紧张,主要影响因素包括外蒙进口、澳大利亚进口、俄乌冲突、春节前后的旺季等等。但在这个位置,发改委持续强调保供,因此国泰君安认为焦煤、焦炭供给最差的时候已经过去。

  第三,在废钢方面,前期由于废钢开票及春节期间疫情对供应端冲击的影响,废钢价格也在攀升。而国泰君安认为随着疫情逐渐缓解,供应端逐步修复,废钢价格中枢可能也会回归。此外,今年很多合金价格也已经开始下跌。

  总体来看,在当前位置,钢铁价格和成本端的铁矿、煤炭、废钢、合金价格出现了强弱变化。前期表现为越上游越强,钢铁受损;而往后看,钢铁价格和原料端价格的强弱出现了反转。从毛利角度来看,国泰君安认为当前处于行业吨钢毛利的全年收缩低点,后期吨钢毛利应该是扩张的。


免责声明:tiegu发布的原创及转载内容,仅供客户参考,不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有,转载需取得tiegu书面授权,且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络,目的在于传递更多信息,方便学习交流,并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权,敬请告之,核实后,将根据著作权人的要求,立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉,请联系tiegu(400-8533-369)处理。



IMF总裁:须在债务重组进程中发挥更积极作用
4月23日,国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示,IMF必须在债务重组过程中发挥更加积极的作用,并表示中低收入国家正面

0评论2025-04-23252

1.3万亿元超长期特别国债明起发行
2025年超长期特别国债发行将于4月24日正式开闸。专家预计,超长期特别国债将发挥稳增长、促投资、扩内需的重要作用,今年发行高

0评论2025-04-23129

广西:力争2025年上半年钢铁行业产值同比增长5%以上
各设区市、县(市、区)工业和信息化部门:现将《2025年二季度推动工业经济稳增长若干政策措施》印发给你们,请认真贯彻落实。广

0评论2025-04-23142

2024年煤炭行业统计年报汇审会召开
4月17日,中国煤炭工业协会在福建省上杭县召开了2024年煤炭行业统计年报汇审会。来自全国各省煤炭管理部门和全国大型煤炭企业负

0评论2025-04-23140

创元期货:铁合金缺乏向上动能
年初以来,黑链指数冲高回落。锰硅节奏上与黑色系基本同频,但波动更大,且较前低仍有空间。锰硅期货2505合约从1月9日的低点6008

0评论2025-03-18346

“十四五”国家重点研发计划“长流程钢铁冶金超低碳排放关键共性技术及其应用”项目启动会暨实施方案论证会顺利举行
3月15日,“十四五”国家重点研发计划“先进结构与复合材料”重点专项“长流程钢铁冶金超低碳排放关键共性技术及其应用”项目启

0评论2025-03-18343

事关提振消费!国家发改委、财政部、央行等6部门最新发声
3月17日,国务院新闻办公室举行新闻发布会,国家发展改革委副主任李春临和财政部、人力资源社会保障部、商务部、中国人民银行、

0评论2025-03-18294

金融如何更好支持民营企业,倡议书来了!
中国银行业协会联合全国工商联3月17日在京发布《银行业金融机构支持民营经济高质量发展倡议书》,号召银行业金融机构以更大力度

0评论2025-03-18230

事关育儿、就业、增收!国新办发布会解读《提振消费专项行动方案》
中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发的《提振消费专项行动方案》,按照以增收减负提升消费能力、以高质量供给创造有效需求、以

0评论2025-03-18244

强调增收减负,部署七大行动,提振消费专项行动方案详解
中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《提振消费专项行动方案》。行动方案在需求侧加大政策力度,着力促进居民增收减负,并且部

0评论2025-03-18299