产量下降库存上升，成材偏强整理
逻辑：国家统计局：2021年12月份，中国钢筋产量为2002.6万吨，同比下降14.0%；1-12月累计产量为25206.3万吨，同比下降4.8%。日前，国家统计局数据显示，2021年12月全国粗钢产量8619万吨，同比下降6.8%；1-12月累计粗钢产量103279万吨，同比下降3.0%。从分省数据来看，2021年4省市粗钢产量同比降幅超5%。其中河北降9.93%、河南降6.06%，广东降6.03%和天津降15.96%。1月20日，唐山地区126座高炉中有57座检修(不含长期停产)，检修高炉容积合计41980m3；周影响产量约88.81万吨，周度产能利用率为71.84%，周环比上升1.22%，月环比上升20.05%，年同比下降5.57%。据钢联周度数据，螺纹钢产量下降20.8万吨至263.59万吨，热卷产量上升4.79万吨至316.23万吨；螺纹钢总库存上升45.36万吨至595.49万吨，热卷总库存上升4.93万吨至303.92万吨，五大品种总库存上升58.95万吨至1396.05万吨；螺纹钢表需下降46.59万吨至218.23万吨，热卷表需下降1.05万吨至311.3万吨。成材昨日整理，尾盘前一度冲高。螺纹钢产量降幅较大，京津冀因停限产从严或造成产量进一步下降，节前对价格支撑较强。现货贸易量节前逐步停滞。基于对节后需求的良好预期，成材节前偏强整理。
需求面临阶段压力，中期复产预期仍然较强
逻辑：短期内钢厂补库进入尾声，限产预期以及河南地区部分钢企因疫情封厂共同导致铁矿石需求短期边际增量空间受到限制，铁矿石需求面临阶段性压力，但中期钢厂持续复产预期仍然较强，盘面利润仍维持中等偏高位置，仍可持续关注螺矿套利。
供应方面，主流矿山整体发运保持中高位水平，短期发运有所回升，到港量维持较高水平。Mysteel(1月10日-1月16日)Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2348.3万吨，环比增加112.9万吨；澳洲发运量1786.5万吨，环比增加71.8万吨；其中澳洲发往中国的量1495.8万吨，环比增加95.2万吨；巴西发运量561.8万吨，环比增加41.1万吨。(1月10日-1月16日)中国47港到港总量2569.9万吨，环比减少141.0万吨；中国45港到港总量2506.8万吨，环比减少55.7万吨；北方六港到港总量为1186.2万吨，环比减少26.9万吨。
需求方面，铁矿石需求边际回升，短期由于钢厂补库进入尾声，叠加限产预期，铁水增加空间受限，但中期市场整体预期铁水仍将环比增加。(1月21日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.25%，环比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；高炉炼铁产能利用率81.08%，环比增加1.19%，同比下降10.15%；钢厂盈利率81.82%，环比下降1.30%，同比下降4.33%；日均铁水产量218.20万吨，环比增加4.51万吨，同比下降25.35万吨。
库存方面，投机需求受盘面持续拉升提振，叠加钢厂复产下疏港量大幅提升，短期供需关系有转向平衡偏紧。(1月21日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15435.81，环比降261.38；日均疏港量328.12增15.95。分量方面，澳矿7220.51降163.31，巴西矿5450.58降76.62，贸易矿9012.48降289.52，球团419.04降21.52，精粉1071.51降32.39，块矿2147.37降59.47，粗粉11797.89降148；在港船舶数178条增11条。(单位：万吨)
环保政策趋严，双焦盘面震荡运行
逻辑：昨日，焦煤、焦炭期价震荡运行。夜盘延续震荡，J2205合约收于2980.0元/吨，JM2205合约收于2280.0元/吨。焦炭现货方面，上周山东、江苏、河北地区焦企第4轮提涨焦价200元/吨，但目前下游钢厂尚未明确回复，且据Mysteel调研，山西长治市场个别焦企焦炭价格下调200元/吨，本次价格为14日该企业第4轮价格落地基础上价格下调，这意味着焦价第4轮全面调涨或将落空；受盘面偏弱带动，日照港口准一级冶金焦出库报价下跌至3080元/吨。
近日唐山修改完善了《唐山市2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产实施方案》，据Mysteel调研，目前河北唐山地区高炉开工率65.38%，产能利用率77.77%，按照文件要求，对比目前的生产情况，在1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时段将会新增16座高炉停产，涉及产能6万吨/天左右，开工率和产能利用率将会分别下降至50%和63%附近，总体利空焦炭需求。另外，昨日山西晋中地区焦企接到口头通知，要求焦化厂结焦时间延长到72小时，涉及民生的焦企限产至48小时，短期看焦炭供需两端有同步收紧预期。
综合来看，京津冀及周边地区环保限产政策整体趋严，焦炭供需或有一定减量，不过焦煤总体表现偏强，对焦炭仍有一定成本支撑。价格上，焦炭现货涨价驱动减弱，期价或将震荡运行，考虑到春节等因素影响，短期建议以观望为主。关注环保限产以及今年是否继续执行“粗钢同比不增”等政策。
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