宏观经济数据偏弱，成材回调
逻辑：国家统计局：2021年12月份，中国粗钢日均产量278.0万吨，环比增长20.3%；生铁日均产量232.6吨，环比增长13.0%；钢材日均产量366.3万吨，环比增长8.8%。2021全国固定资产投资(不含农户)544547亿元，同比增长4.9%；比2019年1-12月份增长8.0%，两年平均增长3.9%。适度超前开展基础设施投资等政策正在发力，财政货币投资等政策支持力度加大，有利于固定资产投资稳步恢复。随着新型城镇化的推进，居民正常住房消费的愿望转化为现实，再加上金融等政策的支持，城市住房需求特别是改善性住房需求，还是有望持续释放的。2021中国房地产开发投资147602亿元，同比增长4.4%，比2019年1-12月份增长11.7%，两年平均增长5.7%。成材昨日回落，从统计局发布的数据看，房地产继续调整，经济下行压力仍然存在。目前已进入冬储后半段，补库接近尾声。此前市场偏强的逻辑在节后需求释放预期，而实际情况要到2月下旬乃至3月逐步开始得到检验，仍需时间。随着春节临近，市场交投热情下降。成材或延续整理。
需求面临阶段压力，中期复产预期仍然较强
逻辑： 短期内钢厂补库进入尾声，限产预期以及河南地区部分钢企因疫情封厂共同导致铁矿石需求短期边际增量空间受到限制，铁矿石需求面临阶段性压力，但中期钢厂持续复产预期仍然较强，盘面利润仍维持中等偏高位置，仍可持续关注螺矿套利。
供应方面，主流矿山整体发运保持中高位水平，短期发运有所回升，到港量维持较高水平。Mysteel(1月10日-1月16日)Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2348.3万吨，环比增加112.9万吨；澳洲发运量1786.5万吨，环比增加71.8万吨；其中澳洲发往中国的量1495.8万吨，环比增加95.2万吨；巴西发运量561.8万吨，环比增加41.1万吨。(1月10日-1月16日)中国47港到港总量2569.9万吨，环比减少141.0万吨；中国45港到港总量2506.8万吨，环比减少55.7万吨；北方六港到港总量为1186.2万吨，环比减少26.9万吨。
需求方面，铁矿石需求边际回升，短期由于钢厂补库进入尾声，叠加限产预期，铁水增加空间受限，但中期市场整体预期铁水仍将环比增加。(1月14日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比去年下降13.62%；高炉炼铁产能利用率79.89%，环比增加2.01%，同比下降11.74%；钢厂盈利率83.12%，环比下降0.00%，同比下降4.33%；日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。
库存方面，投机需求受盘面持续拉升提振，叠加钢厂复产下疏港量大幅提升，短期供需关系有转向平衡偏紧预期。(1月14日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15697.19，环比增92.09；日均疏港量312.17降5.48。分量方面，澳矿7383.82增156.24，巴西矿5527.20降17.32，贸易矿9302.00增9185.80，球团440.56增21.42，精粉1103.90增16.50，块矿2206.84降37.18(单位：万吨)
2021年焦炭供需同比双降，短期呈恢复性增长
逻辑：昨日，黑色金属板块集体走弱，双焦跌幅居前。夜盘震荡运行，J2205合约收于2942.0元/吨，JM2205合约收于2229.0元/吨。焦炭现货方面，上周山东、江苏、河北地区焦企发函表示，上调焦炭出厂价200元/吨，目前下游钢厂尚未明确表示接受，关注焦钢博弈情况；受盘面下跌带动，日照港口准一级冶金焦出库报价下跌至3150元/吨。
从基本面来看，自去年12月份以来，焦化产能利用率稳步回升，焦炭产量增幅明显，国家统计局数据显示，2021年我国焦炭总产量为46446万吨，同比下降2.2%，其中12月份产量为3600万吨，环比上升6.35%。上周全国独立焦企产能利用率为73.06%，周环比上升2.06个百分点，同比下降15.75个百分点，当前平均吨焦盈利218元，基本与当前钢厂盈利水平相当，盈利好转或将继续刺激企业提产积极性。需求方面，国家统计局数据显示，2021年全年我国生铁总产量为86857万吨，同比下降4.3%，其中12月份产量为7210万吨，环比大幅上升16.80%；另外，2021年全年我国粗钢总产量为10.33亿吨，同比下降3.0%，超额完成了“粗钢产量同比不增”的预期目标。
综合来看，部分地区钢厂复产动作加快，对焦炭仍有一定补库需求，同时焦煤总体表现偏强，对焦炭形成成本支撑。价格上，焦炭现货连续多轮上涨，基本符合期价走势预期，考虑到春节等因素影响，短期建议以观望为主。关注期间环保限产以及今年是否继续执行“粗钢同比不增”等政策。
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