钢材：现货窄幅波动期螺震荡运行
主要逻辑：
①建材产量和消费均低于去年同期，上周螺纹产量和消费环比均增加，库存小幅累积。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。昨唐山钢坯维稳，上海螺纹下跌10，上海热卷下跌20。河南和山西等地贸易商冬储积极性较高，冬储量大超去年。
②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。12月制造业PMI为50.9，月环比上升1%。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。
铁矿石：强降雨致淡水河谷暂停部分铁路服务和生产，产量目标不变，震荡偏强
①供给宽松，发运回落，港口去库。澳洲发运1714.7万吨(-407)，发中国的比例81.68%(-1.52%)，巴西发运520.7万吨(-153.5)，澳巴发运合计2235.4万吨(-560.5)，全球发运合计2695.4万吨(-771.1)。45港到港量2497.2万吨(+399.8)，在港船舶161条(+2)，45港库存15605.1万吨(-20.55)。
②铁水产量回升，港口成交较好。进口矿周消耗量1816.85万吨(+46.27)，以疏港量推算的铁矿石需求为2223.54万吨(+165.12)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1459.64万吨(+38.57)，钢厂铁矿石库存11060.99万吨(+79.28)。
③综合来看，一季度是发运的淡季，易受澳洲飓风、巴西暴雨、海外疫情等影响，扰乱市场情绪，但1月份到港偏高，需求端高炉复产逐步落地，铁水产量将增加，春节前钢厂补库，基本面改善。由于废钢价格走高，电炉利润亏损，高炉利润尚好，长流程钢厂生产积极性高，对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的升高，补库驱动减弱。在经济稳增长预期下，对节后市场偏乐观。
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