随着动力煤价格的回调，黑色系期货价格接连下跌。由于对用电紧张的担忧缓解，市场出现铁合金供应边际放松的预期，其价格上涨逻辑已经不在。
15日，铁合金价格延续下跌态势，市场成交氛围一般，业内情绪较为悲观，但目前价格已经触及成本，后期下行空间受限。
生产已经逐步恢复
主产区限电有所缓解，铁合金产量开始增加。此前铁合金现货价格上涨过快，且幅度过高，即使当前大幅下跌，铁合金生产也有利润，企业开工积极性并未下降。最新一期的数据显示，全国121家硅锰企业开工率为61%，较上周提高6个百分点，较上月提高37个百分点；产量从上月的16579吨/日增加到26345吨/日，涨幅为59%。另外，全国128家硅铁企业开工率为41%，较上月提高11%个百分点；产量从上月的8.16万吨/周增加到9.6万吨/周，涨幅为18%，折合为增产2050吨/日。即使后期限电反复，产量也不会萎缩至之前那么低的水平。在生产利润的刺激下，企业开工率和产量将在当前水平浮动。
需求预计持续走弱
钢价下跌导致部分钢厂面临亏损局面，其自发减产意愿升温。此外，钢材终端需求疲弱，变相减少了对铁合金的需求。最新数据显示，硅锰需求连续第二周减少，本周减少1330吨，相比上月需求虽有回升，但回升幅度不及产量回升幅度。本周，硅锰产量增加6.8万吨/周，而需求增加不到1万吨/周。目前，开工率和产量仍有恢复预期，但需求随着钢材需求的走弱已出现转向，开始回落。同样，硅铁市场也是这样的情况。
钢厂铁合金库存也出现累积。10月，钢厂硅锰库存可用天数较9月上升2.03天，其中北方地区、华南地区和华东地区分别增加0.66天、2.485天和2.94天；钢厂硅铁可用库存天数较9月上升3.69天，其中华南地区最为明显，钢厂硅铁库存可用天数增加8.38天，北方地区和华南地区则分别增加2.06天和1.74天。由于库存充足，且钢厂开工积极性不高，铁合金需求不佳，主流钢厂钢招出现量价齐跌的局面。以河钢集团为例，11月，硅锰招标定价在9900元/吨，环比下降2900元/吨，数量在12350吨，环比减少4650吨；硅铁招标定价在11000元/吨，环比下降5000元/吨，数量在1449吨，环比减少1677吨。
出口数据大幅回落
海关总署发布的数据显示，铁合金出口量回落明显。9月，国内出口硅锰6396吨，较8月减少12136吨，降幅为65.49%；净出口（出口量-进口量）4964吨，较8月减少12324吨，降幅为71.29%。硅铁出口减量更多，9月，硅铁出口3.47万吨，较8月减少3.58万吨，降幅为50.74%；净出口（出口量-进口量）2.49万吨，较8月减少4.02万吨，降幅为61.77%。
价格已与成本相当
随着限电的放松，铁合金供应逐步恢复，而钢厂减产、终端消费不佳以及出口量回落等导致铁合金需求不佳。多因素共同作用下，铁合金价格下跌，处于考验成本支撑有效性的阶段。铁合金行业作为标志性的高耗能行业，电费在铁合金生产成本中占有较大比重。动力煤带动双焦走弱，兰炭价格下滑，11月至今已累计下行1100元/吨，锰矿价格随之回调，南方地区硅锰成本在8700元/吨，北方地区稍便宜一些，在8200元/吨。不过，当前电价仍然高企，铁合金成本不会大幅收缩。
总的来说，当前供应较之前更为宽松，且钢招量价齐跌影响市场情绪，铁合金市场短期偏弱运行。一方面，盘面已经在成本线附近，继续下跌的空间受限；另一方面，企业一般会在年底加严限产，或带动价格小幅上涨。因此，后市铁合金价格预计呈现宽幅振荡走势。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。