9月下旬以来，铁矿石期货走出一波明显的反弹行情，最大累计涨幅超过30%。我们认为，前期推升铁矿石期货反弹的因素淡化，铁矿石期货反弹或结束。
前期多重利好提振市场
前期推动铁矿石期货价格反弹的因素主要有以下四点：
一是钢厂高炉复产。铁矿石需求完全取决于国内高炉的生产状况，而全国高炉产能利用率是反映国内高炉生产状况的指标。数据显示，9月末，全国247家钢厂高炉产能利用率78.69%，创出年内最低值，较年内高点大幅下降13%以上。而恰恰在这一时段，部分钢厂开始准备复产，对铁矿石的采购量有所增加，10月第一周的高炉产能利用率较9月末回升。
二是国际海运费上涨推升进口铁矿石到岸成本。9月下旬开始，受多重因素影响，国际海运费出现明显上涨，而海运费是我国进口铁矿石成本的重要组成部分。数据显示，从西澳到青岛的海岬型货轮运费价格从9月的12美元/吨上涨至22美元/吨以上，累计涨幅超过10美元/吨；从巴西港口到青岛的海岬型货轮运费价格则从9月的30美元/吨上涨至48美元/吨以上，累计涨幅超过18美元/吨。简单换算可知，10美元/吨的运费涨幅意味着增加60元/吨以上成本，18美元/吨的运费涨幅意味着增加110元/吨以上成本。
三是FMG矿山事故的助推。9月30日，FMG一座矿山发生意外事故，媒体借此炒作铁矿石供应问题，当日铁矿石期货价格盘中大幅上涨。
四是市场持续下跌后正常的反向波动。7月开始，铁矿石价格一路下跌，累计跌幅超过40%。按照市场波动的正常规律，从多空博弈的角度出发，出现反弹也是顺理成章。
当前利多因素逐渐淡化
当前，上文所述的利多因素或者已经消失或者即将淡化。FMG事故确实导致了一名工人死亡，但正常的生产节奏基本上没有受到影响，其利多作用已经消失。即将淡化的是钢厂复产和海运费上涨因素。9月底开始，确实有部分钢厂着手复产，全国高炉产能利用率出现回升，但我们认为复产的持续时间比较短。进入11月，钢厂生产至少要受到三方面压力：能耗双控考核、采暖季环保限产、冬奥会举办地周边限产。换句话说，钢厂限产力度可能再次加大，铁矿石需求或再度回落。海运费方面，考虑到海运费在1个月内积累了50%以上涨幅，我们认为其继续上升空间有限。至于市场正常的反向波动因素，累计下跌40%之后出现30%的反弹，反弹力度足够大。
另一方面，铁矿石的利空因素并未消失。中长期来看，与碳达峰、碳中和相关的政策将压制钢铁生产，从而对铁矿石需求产生直接影响。实际上，7月开启的这一波大幅度下跌，正是钢厂限产导致的。从供应端来看，国际主流矿山仍有增产计划，铁矿石供应仍处于增长态势。从进口数据来看，7月、8月铁矿石进口量环比未见明显下滑，表明在需求环比大幅度下降的背景下，供应量仍保持增长。库存数据可以验证供需变化，近期铁矿石港口库存创出下半年新高。
总之，随着利多因素的消失或淡化，铁矿石期货价格反弹或将结束。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权与归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。