螺纹：供需双降，钢价高位震荡
昨周日上海螺纹报价5850元/吨稳，唐山钢坯涨20元至5190元/吨，其中周六稳，周日涨20元。螺纹产量近期降幅明显扩大，截至上周螺纹产量较去年同期同比回落28%，目前京津冀、华东、华南、东北等区域均有限产强化预期，部分大型钢厂陆续公布停产检修计划，钢厂铁水产量基本延续回落态势，高炉电炉开工率均出现明显下行，螺纹钢的产量缩减预期持续增强，虽然目前螺纹炼钢利润偏高，钢厂生产积极性较好，但随着各省市限产政策有持续增强趋势，螺纹产量仍有较大下滑空间。终端需求表现较为一般，水泥开工持续出现小幅回落，成交不愠不火，昨周日日建材成交23.02万吨尚可，库存保持正常去化，旺季需求尚无超预期表现，投机需求表现尚可，低价需求有支撑，短期表需虽连续两周回落，但回落空间或将有限，环比回升趋势仍将持续，但绝对量改善或将不及预期，中期随着房地产政策仍在趋严，地产投资延续回落趋势，此外恒大事件继续发酵，房企悲观，土地流拍蔓延，地产耗钢需求中期下滑趋势基本确认，但随着经济下行压力较大，逆周期调节预期也将持续支撑。综合来看，限产预期主导，各省市限产限电政策严格且有加强趋势，钢厂产量仍有较大下滑空间，旺季需求基本进入预期验证阶段，此外经济下行压力较大，逆周期调节也将对钢材需求形成支撑，专项债投放有望加速，盘面贴水情况下钢价仍有持续较强上行驱动，但在短期盘面利润偏高、高价成交放缓以及中期需求下行确认等因素影响下仍易出现调整，操作上以逢回调买入为主。
热卷：产销均有微降，库存小幅累积
昨周日上海热卷报5740元/吨涨40元。热卷产量受限产限电等因素影响近期基本保持回落态势，目前热卷现货即期利润处于偏高水平，钢厂生产积极性较好，但一方面各省市限产政策依旧严格且有加强趋势，部分大型板材企业均有公布限产检修计划，另一方面随着卷螺差的持续偏弱运行，铁水分流也将会造成热卷产量的偏弱趋势，在9-11月处在全年粗钢产量平控攻坚期的背景下，热卷产量下滑趋势大概率仍将继续延续。制造业需求仍处低位，板材表需连续两周回落但降幅放缓，库存变化不大小幅累积，中期来看8月PMI为50.1，环比回落0.3个百分点，虽继续保持在扩张区间，但连续5个月下滑，创2020年3月以来的新低，其中生产指数为50.9，比上月微落0.1个百分点，制造业生产保持平稳扩张，新订单指数为49.6，环比下滑1.3个百分点，降至临界点以下，新出口订单继续回落1.0个百分点至46.7，连续4个月处于收缩区间，内外需均有走弱，制造业复苏态势持续放缓，从季节性角度来看，短期回落空间有限，中期依旧偏弱。综合来看，限产预期主导，目前各省市限产政策依旧严格且有加强加快趋势，部分大型板材钢厂陆续公布限产检修计划，板材产量仍有较大下滑空间，需求虽处低位但继续回落空间有限，此外经济下行较大，逆周期调节预期也有所增强，板材价格仍有持续上行驱动，但在中期需求走弱、出口下滑担忧以及盘面利润偏高的情况下仍易出现调整，操作上以逢回调买入为主。
铁矿：盘面驱动偏弱，关注钢厂国庆补库节奏
9月26日青岛港PB粉报价796涨69，普氏62指数报110.15涨1.25。铁矿现货PB粉回升明显，目前市场博弈两个点，一是钢厂在国庆前后的补库，毕竟前期钢厂库存一直去库，目前处于偏低位置，近期有钢厂少量补库，推动了铁矿价格；二是非主流矿的发运，前期铁矿价格下跌过猛，跌破了一些高成本矿山的成本线，导致澳洲部分矿山停产，不过据核实量大概在400万吨左右，相对影响比较小。一些高成本的矿山(主要是非主流矿和国产矿)，成本大概在80到100美金左右，这也是我们前期给的底部。总的来看，现在市场处于一个博弈的状态，铁矿在限产政策下方向还是向下为主，但是驱动目前较弱，有可能在补库行情下继续反弹。策略方面，单边驱动不明显，建议观望；套利根据限产逻辑可以逢低做多螺矿比，期权可以逢低买入铁矿深度虚值。
焦炭：需求走弱
消息方面：近日要求内蒙区域钢厂除包钢以外的其余钢厂全部停产一周，据悉已有钢厂着手焖炉，考虑焦炭价格回落预期较强，且随着限产任务加剧，钢厂多控制焦炭到货，整体看西北区域市场转弱迹象较为明显。目前焦炭需求端高炉开工率直线下降，生产刚需回落明显，钢厂到货情况好转，上周钢厂可用库存天数增加明显。供应端，除山东地区扰动较为严重之外，其余地方出现不同程度累库。成本端方面，煤价出现松动，有高位回落迹象，进一步加强焦炭市场转弱预期。后续应继续关注上下游库存情况，以及各地钢厂限产情况，建议以震荡行情(3100-3500)对待后市。
焦煤：现货出现松动
焦煤现货开始出现松动，尤其随着需求端日耗回落而库存增加，短期内煤价有下跌预期，贸易商和独立洗煤厂等中间环节减少采购、积极出货，部分煤矿库存出现累积，高价资源价格开始零星回落，竞拍流拍现象继续增加，成交也多以起拍价格成交为主，短期内炼焦煤价格稍有承压；进口蒙煤方面，甘其毛都蒙古司机频繁出现确诊病例，通关低位，25日甘其毛都进关73车，策克进关138车，由于国内炼焦煤市场走弱近期煤价维稳为主，蒙5原煤前期个别高价成交价格有所回落，主流报价3100-3130元/吨。对于后期双焦炉料走势不宜过度悲观，震荡行情看待，参考区间2550-2950。
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