8月以来，国内焦煤市场走出凌厉单边上涨行情，期现货价格同步冲高，主力合约创下近两年新高。不过随着蒙煤进口迎来边际改善预期，焦煤价格开始回落。
财联社记者采访多位市场人士获悉，由于国内焦煤供给收缩主导，业内人士对于焦煤价格保持较高景气度预期乐观，后期煤价大幅回落概率较小，焦煤行业上市公司下半年盈利有望修复。
多重矛盾催生本轮焦煤上涨行情
本轮焦煤行情启动于7月下旬，8月进入加速拉升阶段。期货端主力合约从月初1300元/吨下方快速冲高，截至8月末已站上1800元/吨关口；现货端山西低硫主焦煤累计涨价超300元/吨，进口端蒙煤同步跟涨。
焦煤价格的单边上扬，核心逻辑在于供给端的系统性收紧。
一方面在于国内山西省焦煤产量的下降。7月份，新版《煤矿重大事故隐患判定标准》全面落地，山西、内蒙古等核心产区安全生产监管持续加码。掌上煤焦副总经理陈亮告诉财联社记者，预期目前国内焦煤矿产产能利用率仅维持在67%左右，意味着有约三分之一的产能未能有效释放。
煤炭贸易商郗阳也证实行业现状：“不管是焦煤矿还是动力煤矿，现在都在严查超产，很多矿上都开始过双休了，出货量比以前少很多。上半年产量达标后，下半年普遍主动收缩。”
业内人士表示，“此轮焦煤行情和往年的逻辑不太一样。”他分析称，安监力度持续加码，矿井即使复产，产量也有限制。同时隐蔽工作面清退以及外包人员清退，煤矿生产条件与往常变化影响，煤矿即便复工，也不会达到停产之前的产量水平。
业内人士表示，蒙煤通关量近期大幅下降，核心原因是成品油短缺，“从中国进口部分成品油，煤炭运输运力不够。”
“涨得太厉害，现在都没人敢大批量进货，报价一天一个样。”有甘其毛都口岸煤炭贸易商告诉记者，当前蒙煤1/3原煤报价已至1500元左右，通关量也降至600车左右。
不过随着1日蒙煤进口迎来边际改善预期，焦煤价格开始回落。焦煤主力合约价格从昨日高点的1826.5元/吨开始回落，今日最低价报1656.5元/吨，收于1711元/吨。
业内人士预期我国保障成品油供应将逐渐缓解蒙煤运输运力瓶颈，是通关恢复的重要利好，但运力恢复、通关量提升需传导时间，长期来看，口岸与铁路建设将提升蒙煤进口潜力，利好行业长期供给稳定。
业内人士预期煤价高景气仍具支撑
对于后续走势，受访业内人士普遍预期，短期供给缺口很难快速填补，煤价大幅下跌概率较低，但继续冲高更多受资金、情绪驱动，不确定性明显加大。
陈亮认为：“按照三级减产幅度测算，再算上焦化厂亏损减产、进口煤补充之后，市场依然存在缺口。至少可以确定，现货价格不会出现大幅下跌，很难回到之前1000多元的水平。但再往上涨多少，就更多是资金和情绪的事了，后面的走势很难精准分析。”
薛经理表示，即便蒙煤供需回到前期水平，但市场整体供需仍难以快速回复，主要缺口仍在国内焦煤产量下降，预期国内焦煤产能很难短期回到事故前水平，“价格顶在哪里不好说，但不可能立刻下降，支撑还是比较强的。”
郗阳表示煤矿产量快速回升较难，“估计后半年就一直这样了。”“正好也临近每年的百日安检，安监力度可能持续到年底。”
安全监管将成为中长期影响行业的核心变量。隐蔽工作面清退、超产严查、人员编制限制持续约束产能，年底“百日安全”活动会继续压制产量释放。
不过仍需注意，中蒙合作落地带来的蒙煤通关变化、海外煤的补充规模、钢铁终端实际需求，以及煤价过快上涨下保供稳价政策调控风险。
落到上市公司层面，下半年焦煤行业盈利将呈现明显分化。国有煤矿合规基础好、复产充分，产能稳定，能够充分享受煤价高位红利；民营矿井持续受安监扰动，产量波动大，业绩弹性取决于复产进度。
国内炼焦煤龙头山西焦煤在业绩说明会上表示，此前受停产影响的矿井已于8月26日前全部复产，停产对整体产量影响有限。2025年公司炼焦精煤产量占全国24%-25%，接近国内供给四分之一，产能优势带来较强盈利确定性。
而山西省外的上市公司则受安监影响相对较小，预计平煤股份、冀中能源、淮北矿业等焦煤行业上市公司下半年利润或有所回升。