进入2026年，我国钢材库存呈现出不同于往年的走势：钢厂库存维持在相对低位水平，而社会库存远高于往年同期。其原因何在？
钢材库存结构分化
数据显示，截至6月12日，五大品种钢材社会库存为1132万吨，比今年初增加282万吨、增幅为33%，同比增加205万吨、增幅为22%。同期，五大品种钢厂库存为428万吨，比今年初增加46.6万吨、增幅为12%，同比持平。
分品种来看，截至6月12日，螺纹钢社会库存为479.16万吨、同比增加104万吨，螺纹钢钢厂库存为181.8万吨、同比减少1.1万吨；热轧卷板社会库存为349.41万吨、同比增加80.5万吨，热轧卷板钢厂库存为71.06万吨、同比减少5.5万吨。
总体来看，今年初以来，钢材社会库存同比大增、钢厂库存同比微增，社会库存增速快于钢厂库存增速的特征较为明显。
供强需弱是核心
从社会库存来看，今年初以来，钢材现货市场流动性减弱，导致钢材社会库存大幅增长。以热轧卷板为例，截至6月12日，热轧卷板社会库存同比增长30%，热轧卷板期货仓库库存也创历年新高。究其原因，进入2026年，热轧卷板需求持续收缩。出口方面，今年前4个月，热轧卷板出口量为449万吨，同比下降303万吨，降幅为40%。从内需来看，今年前4个月，除机械领域表现较好外，国内汽车产量同比下降4.6%，主流家电产品产量同比下降0.7%，房地产市场持续低迷，基建实物工作量下降。
总体来看，供强需弱是核心问题。从市场周期的角度来分析，当前的高社会库存状态是典型的“被动累库”。这意味着钢材社会库存的增加并非因市场主动囤货，而是需求下滑速度超过供给下降速度，钢材产品不得不积压在仓库里。
从钢厂库存来看，今年初以来，钢厂库存维持相对低位也并非是需求好转的结果，而是受多重因素共同作用影响：首先，今年钢贸商冬储意愿普遍不强，需求连续下滑叠加春节时间偏晚，抑制了今年冬储规模。其次，在下游需求走弱、钢材价格承压的背景下，钢企没有采取竞价出货的应对策略，而是采取“能出尽出”的钢厂库存管理策略，即控制钢厂库存以降低资金占用和存货跌价风险。这与今年初以来中国钢铁工业协会持续呼吁钢企加强自律控产降库存有密切联系。同时，部分钢企通过调整产品结构降低建筑钢材供给，以维持价格底线。
淡季市场压力加大
受季节性需求淡季影响，当前，钢材市场基本面承压明显。
一方面，当前市场供给仍强于需求。近期，南方梅雨季节叠加高温天气制约了下游工程施工进度。然而，上海钢联统计的样本钢企铁水产量仍维持在240万吨以上的高位，独立电弧炉产能利用率也处于近几年的高位水平。钢协数据显示，6月上旬，重点统计钢企累计生产粗钢2083万吨，日均生产粗钢208.3万吨，旬环比增长3.8%；累计生产生铁1888万吨，日均生产生铁188.8万吨，旬环比增长3.8%；累计生产钢材1940万吨，日均生产钢材194.0万吨，旬环比下降6.4%。高产量与高库存的矛盾或将在需求较弱的6月、7月份进一步加剧。
另一方面，商家抛售压力将加大。截至6月12日，国内建筑钢材社会库存同比增加25.5%。其中，华东地区增幅最大，达到68.5%。具体来看，上海市场螺纹钢社会库存同比增长48%，杭州市场螺纹钢社会库存同比增长95%，均处于近年同期高位。作为全国最大的钢材流通和消费区域，华东地区钢材社会库存高企，将直接影响全国钢材价格的定价中枢。
进入淡季后，终端需求将进一步收缩，在“高社库、低厂库”的库存结构下，钢贸商等中间角色的抛售压力将明显加大。短期内，钢材市场基本面博弈的核心逻辑或将聚焦钢材库存下降速度。