美债收益率周四继续回落，整条收益率曲线现已抹去了上周五非农数据公布后的涨幅，尤其是在长端收益率方面降幅尤为明显。周四消息面上最受瞩目的无疑是美联储沃勒的讲话，这位昔日美联储内部著名的鹰派官员眼下似乎已彻底“转鸽”：其不仅认为全年仍希望降息三到四次，而且不排除3月就可能降息……
行情数据显示，受沃勒讲话影响，各期限美债收益率隔夜普遍回落。其中，2年期美债收益率下跌3.4个基点报4.238%，5年期美债收益率下跌4.8个基点报4.404%，10年期美债收益率下跌3.9个基点报4.618%，30年期美债收益率下跌2.3个基点报4.859%。
根据LSEG的数据，在沃勒发言后，美国利率期货市场对2025年降息幅度的预期，已从周三晚些时候的约37个基点增加到约44个基点。市场还认为下一次降息可能发生在美联储6月会议上的概率为69%。
而在沃勒发言之前，交易员们曾预计下一次降息将在上半年之后的某个时候。
沃勒周四的最新讲话，显然颠覆了不少业内人士对他的固有鹰派印象。沃勒周四表示，“我们周三得到的通胀数据非常好，如果未来的通胀数据和12月CPI一样好，那美联储今年降息次数可能超过市场预期，时间也会更早。”
沃勒指出，如果我们继续看到这样的数据，有理由相信降息可能在上半年到来。沃勒称，他自己并不完全排除3月份降息。
沃勒还表示，官员们对中性利率的预估中值值意味着今年可能降息三到四次，具体取决于将发布的经济数据。“这取决于数据，如果数据不配合，那么降息次数可能减到两次，若通胀很顽固，甚至可能只降息一次。”
在沃勒发表评论后，对货币政策敏感的两年期美国国债收益率降至4.25%的盘中低点。市场也进一步相信了美联储12月点阵图中对年内降息两次的预测。当然，尽管沃勒表示他不排除3月份降息，但眼下利率期货对该月降息的概率定价还只有33%，真要实现这一点，可能还需更多数据和官员表态的支持……
在经济数据层面，周四美国方面公布的12月零售销售不及预期，上周初请失业金人数也高于预期，这在一定程度上也继续拖累了美债收益率下行。
数据显示，美国12月零售销售增长0.4%，预期为增长0.6%，但前两个月的增幅被上修。与此同时，上周初请失业金人数升至21.7万人，此前一周人数曾下降。同时，12月美国进口物价仅微升，为连续第三个月上涨，暗示通胀前景温和。
当天唯一令人意外的是费城联储制造业指数，1月该指数跃升至44.3，创2021年4月以来的最大增幅，而预测为负5。一些分析师认为这可能是一个异常读数。
Aptus Capital Advisors固定收益部门主管兼投资组合经理John Luke Tyner表示，“美国数据整体还是趋软，我们与去年非常高的数据进行比较，应该会让同比数据朝着正确的方向发展。我认为，如果我们再看到几个像周三(美国核心物价涨幅放缓)和今天这样的数据，类似的降息预期将重新被市场消化，即至少有两次降息——和美联储12月点阵图的预测一致。”
对于美债市场眼下的处境，美国银行利率策略师表示，10年期美国美债收益率仍面临经济和通胀预期带来的上行压力，但最高可能止步于5.25%。
美银利率策略师Ralph Axel、Bruno Braizinha和Mark Cabana在报告中表示，5.25%有可能触及，但这是个比较高的水平，我们倾向于认为收益率会保持近期的上行趋势，尤其是逼近5%一线。该行对10年期美债收益率年末的预期是4.75%。
该行表示，自9月中旬以来，美债收益率上升的驱动因素包括美国经济基本面改善、以及对国债供应过剩的担忧。假设通胀持续顽固或只略微下跌，只要市场继续消化剩余降息或认为美联储按兵不动，预期利率可能保持在4.83%下方，如果10年期美债收益率达到5%，将是有吸引力的买入机会。