9月份以来，焦煤、焦炭价格涨幅明显，后市是否开启补涨行情？
中钢期货煤焦研究员冯艳成告诉期货日报记者，从运行逻辑来看，一是在前期长达近3个月时间的下跌趋势中，煤焦跌幅较大且超过板块其他品种，估值相对偏低，支撑价格企稳反弹；二是7月份市场对于房地产行业向好发展的预期升温，支撑看涨情绪进一步释放；三是8月初前后，年内执行粗钢控产政策的消息不断发酵，需求回落预期压制煤焦等原料价格阶段性下跌，但随着时间推移，钢厂尚未落地执行控产政策，铁水产量不降反增，再加上国庆假期临近，下游对原料补库积极性提升，引发煤焦价格再度上涨。除此之外，近期煤矿开展事故隐患专项排查整治行动，刺激焦煤价格有冲高表现，而作为中间品种，焦炭价格受到下游成材价格表现偏弱的压力，近日步入调整阶段。
煤焦的供需格局是否发生了变化？对此，宝城期货黑色研究员涂伟华说，5月底，虽然焦炭供需格局没有发生显著变化，但市场对稳增长政策预期的渴望不断加强，以7月中央政治局工作会议为锚，宏观强预期不断发酵，驱动焦炭期价底部企稳反弹。到了8月底，地产、个税等政策利好纷纷落地，市场情绪也迎来了阶段性高潮，助推焦炭期价进一步上行。与此同时，7月、8月焦煤主产区安监扰动频繁，焦煤供应出现边际收缩，铁水产量再创年内新高，焦炭基本面支撑同样有所增强，多重利好形成共振，带动焦炭期价振荡上行。
“从供需基本面来看，近期焦炭供需两端均呈不同程度的增加。现阶段钢厂高炉开工维持高位，日均铁水产量保持245万吨以上，焦炭刚性需求得到保障，8月下旬焦价首轮提降的艰难落地也印证了需求较好的现状。同时，焦企端逐步提升产能利用率，加大焦炭供应以匹配当前下游的采购需求，上周五独立焦企日均焦炭产量达到71.3万吨，刷新近两年最高点。”冯艳成说。
8月中下旬以来，焦煤也持续走强。涂伟华认为，焦煤走强的主要驱动来自三方面。一是基本面改善，7月、8月份主产区安监趋紧，焦煤产量边际回落，虽然进口量持续释放，但焦煤宽松的程度有所收窄。与此同时，焦煤库存低位运行，尤其是随着金九银十到来，后续下游采购需求一旦好转，低库存赋予的高弹性将给焦煤带来较大上行空间。二是粗钢压减预期降温，粗钢压减是下半年焦煤的最大利空驱动，根据统计局数据，前7月我国粗钢超产约1500万吨，8月也仍有较大同比增量，后续钢厂将面临繁重的减产压力。随着时间的不断推进。三是宏观氛围持续好转，7月份以来，多项利好政策先后落地，不论是化债还是楼市方面均有措施出台，黑色系商品信心得以提振。
行业人士告诉记者，焦煤方面，尽管近期国内煤矿安全检查力度趋严，但整体供应波动不大，洗煤厂焦煤日均产量基本维持在64万吨左右。另外，内蒙古地区的煤矿主要以产动力煤为主，对炼焦煤供应的冲击有限，因此该区域的专项排查行动更多是对市场情绪的刺激，尤其是在目前刚需好、价格偏强运行的氛围下。进口方面，近期蒙煤通关依然保持高位，甘其毛都口岸个别日期通关突破1400车。在刚性需求旺盛的正向拉动下，焦煤、焦炭整体库存压力不大，各环节库存均处于较低水平。
记者注意到，周三，煤焦期货出现回调，涂伟华认为，调整是正常的情况，目前从K线来看焦炭也没有走差，尤其是在粗钢压减不及预期的情况下，焦炭重心整体仍处在上移过程。实际上目前整个黑色系终端需求疲弱的现状并没有彻底扭转，焦炭走强受预期驱动，存在一定的超前性，进入“金九银十”以后，钢材需求也需要事实来进行验证，如果需求不好，负反馈的可能性也依然存在，随着焦炭估值的不断抬升，多空双方博弈也会愈发激烈。
当前焦煤供需格局也发生了变化，涂伟华告诉记者，近期产地安监问题的确使得国内焦煤产量有所收缩，但整体而言还不至于导致基本面发生根本性转变，我们更倾向于是市场对焦煤供需的预期发生了转变。供应小幅收紧，叠加粗钢减产不及预期，四季度焦煤宽松的程度预计有所收窄，焦煤、焦炭价格也存在低估值修复的逻辑。
对于后市，冯艳成认为，目前钢厂、焦化厂盈利空间均不大，并且近期原材料焦煤价格呈现上涨之势，部分成本高的焦钢企业则面临一定亏损压力，因此低利润、高供应的状态恐难维持。后期关键因素在于终端需求能否改善，目前多项刺激地产行业恢复增长的政策已陆续落地，若旺季需求再被证伪、成材价格疲弱，则不排除钢厂亏损达到减产临界点后，实施自主减产措施，同步执行粗钢控产政策，将需求负反馈压力向原材料端传导。因此，短期对于煤焦价格的上涨仍需谨慎乐观。
涂伟华认为，安监、粗钢压减以及支持政策等多项利好形成共振，煤焦基本面预期发生了转变，带动期价向上突破。本轮上涨虽具备一定超前性，但目前利空驱动相对有限，在不触发“金九银十”需求强预期证伪或粗钢压减力度超预期等主要风险事件的情况下，后续即便价格迎来阶段性回调，焦煤、焦炭整体重心预计也有所上移。
免责声明：tiegu发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权仅归tiegu所有，转载需取得tiegu书面授权，且tiegu保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习交流，并不代表tiegu赞同其观点及对其真实性、完整性负责。如无意中侵犯了您的版权，敬请告之，核实后，将根据著作权人的要求，立即更正或者删除有关内容。申请授权及投诉，请联系tiegu（400-8533-369）处理。